控制通胀

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ς　&#25b2;ਜ　财主家的余粮

　　世人ૠ都在说，美联储加息这Ç么⁄猛、这么狠，是为了遏制通胀。

　　其ⓓ实，纯੍粹地提高利率，并不能Π遏制通胀。

　　我们知道，美元基准利率，从੍年初的0-0.25%利率，迅速变到如今的3%-3.25 %，金融市场都觉得紧缩得🙀不能再紧缩了。

　　可你知道么？ω同为G20国家，在有些国家看来，美国加息的过ઝ程，那叫一个扭捏作态੖——

　　人家俄罗斯，跟☜着美联储，直œ接将利率&#ffe1;从8.5%提高到20%；

⊕　　阿根廷更猛，跟着美联储ઐ，从40%的基ü准利率加起，现在已经一路涨到了70%；

　　更不必说Ο土耳其，从2Π020年下半年就开始提高基准利率，一î路将利率提高到最高的17%；

ó　♫　…⁄…

　　加息这么ⓐ高ੈ、这œ么猛，这些国家的通胀率一定都被压低到负值了吧？

　ì　Χ事实真相咋说ø呢？

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　ß　艾玛，这个ã，这个，这个，还是看数据吧！

　　数É据来源Ω：东方财Î富choice

　…　是的，你没看错，它们的通胀率都在两位数，þ而且土耳其◘和阿根廷的通胀率，更是都在80%附近，不见下降。

　　强调一下▩，ਰ这还&#ffe0　;都是各自的官方统计数据呢！

　　为什么，连υθ阿根廷70%的超高利ࣻ率，都不能压制该国的通货膨胀？

　　没…啥，随便查看一个阿根廷比☺®索的货币供应量就知道了。

　　数Õ据来源：tradingecono⇑miબcs.com

　　虽然说利率是提高了，但就从2019年底到现在，阿根廷比索的广义货币M2供应量，从2.1万亿暴涨到9.4万亿，你说通胀不通胀？从2022年1月份到8月࠹份，半年时间M2供应量就从Ð7.5万亿暴涨到9.4万亿，一边提高利率，一边拼命撒钱放水，你说通´胀不通胀？

　　简单说，只提高利率，而不严控货币供应增速，所谓‌的“控制通胀”，就੤是在作秀。ⓥ

　　那，我们来看看，美ਬੈ联储是不是也在作ષ秀呢？

ⓘ　　我在以往的文章中曾经讨论过几次，美国的一系列公开货币数据中，与通货膨胀率关系最密切的，是流通中货币（Currency ‚in Circulation，ψCiC）的增速。

　　根据弗里德曼等人对于઴美国百年通胀和货币供应历્史的研究，一般在货币高速增发12-24个月之后，美国会出现相应的&#256d;通货膨胀。

　　下面这张图，就是最近40年流通中货币的年化增速与美国通货膨胀率的关系对比图，为了进行更好地比较，&#25d0;&#25d3;我将流通中的美元年化增长率数据右移了12个月——我们可以明显看出，美国的通货膨胀率，与CiC的年化增速有着密≠切的关系。

　　Α数↵据来√源：美联储

　　通过对资产负债表的处理，“美联储大致可以控制流通中货币的供应量，‍所以，CiC的增速，才真正代表了美联储到底ੑ有没有在认真控制通胀。

　　上图采用了月度数据，从੐周度数据变化上，我们可以੭更清晰地看出▩来，当前阶段的美联储，是不是在努力。

　　数据来←源：美联储੊ⓓ

　　Ú显然，2👽020年美国疫情爆发之前，CiC增速维持∧在5%左右，疫情爆发后，为维持美国金融系统的流动性，美联储拼命放松CiC的闸门，流通中货币增速一路飞涨，最高达到了17%。

　　但是，从2021年初美国渡过疫情初期的危机之后，CiC增速就开始迅速下降，特别是2022年初以来，Ci⊕C的增速在低位仍然持续下降——实际上，自2022年5月ⓟ份以来，CiC的绝对值就已经μ基本维持不变，增速也一路下滑到了最近的低于4%。

　　这已经¶是最近10年来的最低ƿ增速了。ⓥ

　　所以，从CiC增速上来看，这ੈ一次美联储控制通胀，是认ⓢ真的，也是努力的，只是时间点还没到∀而已。

　　根据对过去40年的历史数½据观察以及对美联储操作思路的逻辑梳理，如果不出意外的话，美国的CiC增速，还将继续下滑，甚至下降到0附近也不是没有可能，直到美国通货膨胀率出现明♠显ƒ下降，CiC增速才可能会止跌回升。

　੊　不过，我这里要强调的是，考虑弗里德曼的货币供应-通胀延迟反应，再♪叠加俄乌战争影响、全球供应链扰动之后，现在的CIC低增速，若要反映到通膨率的下降上，至少也是12个月之后的情ਖ਼况了。

　　也就是说，纯粹从货币供应增速引发通胀这个角度考虑઩，美国¥通货膨胀率的明显下降，至少也要等到&#263a;明年三或者四季度。

　　在中期之内（1-2年），对⊂于美联储œ控制通胀的能ú力，我还是很相信的，就是看他有没有意愿罢了。

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