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来☺源：资Ǝ本深潜号π
作者 | 陈嘉▦懿κ
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编辑 |® 袁畅
近期的市场调整牵动人心，而历≠来d3;对市场配置颇有心得的陆彬ćb;最新观点颇引人关注。
在9月29日上午的一场活动上，陆彬发表了最新观点，他认为，现…在¡的A股市场比今年四月末的低点更有吸引力，把握股市未来的关键在于“拨云见日”后要“ćd;拥抱变局”。
陆彬曾在2020年夺得股基冠军。汇丰晋信动Σ态策略的近2年最新同类排名依然在行业前5%（来源：choice，截ૉ至9月28日），把握行业机会是他的另一个长项。
擅长新能源的陆彬，曾在2021年末对该板块ⓥ表达了谨慎态度Σ，但他最新认为，调整后的新能源板块依然是所有行业<中性价比最有吸引力的板块。
陆彬也再度看好券商板块，Ÿ在低估值板块中，券商的估值处于极值状态，且很可能受益⊕于未来的市场复苏。
今年曾捕捉资源股ી机会的他，也对资源股发出“减配 ”信号。
§ 对于军工、计算机等领域，陆彬也给出了自己的观点。总体看，þ是ਲ਼次发声为陆彬今年少有的系统化梳理策略和行业的场合，观点值得关注。
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ડ 风险溢价有吸引力ࣻ
三ૉ季度整个市场出现了一定幅શ度的调整，陆彬分析主要💼有以下2点原因：
一是Ąe;，此前市场对于三季度企业盈利的修复抱有比较高的预期，但持续跟踪的数据显示，不少∃企业的盈利修复由于î各种原因不及预期，所以市场也做了相应的调整。
二是，三季度很多宏◯观的变化，境内外的各种新情况，影响了市场风险偏好。
但是，陆彬认为，这次调整结束后，整个市场的风险溢价是非常有吸引力的，他对A股拨云见日👽很有信心，也开始¾着手配置复苏ï阶段的受益品种。
02
ર¿ 现在比4月风મ险更低
陆彬当前的总体观点是∠“拨†云见日Ö，拥抱变局”。
他ⓓ谈到，随着股市在三季度出现调整φ，整个A股市场的风险补⇓偿水平已经再次接近历史的底部，和2022年4月底，2020年3月份以及2018年年底非常接近。
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ψ这意味着整个市场ξ的风险溢价（估值），处于非常有吸引力的位置。
而且，当前与2022年4月份最大的不同是，整个市场波ੑε动率处Ψ于历史的底部。
在风险溢价与4月份持平，而波动੨率比前期੦更低的情况下，陆彬认为，现在市场的时点可能会比今年的4月份更具吸引bc;力。
他还表◯示，每年四季度，都会提前૧反映第二年投资机会Ï的一个季度。
િ 在整个大环境是有投资机会和吸引力的（背景💼下），陆彬认为这是一次贝塔的机会，是一次市场的机会。如果四季度有明确&#ffe0 ;的明年的投资主线出来，在四季度的表现会非常明显。
ϒ03░
∅ 仍然看好新能源
陆彬的投资方法将市场是分为了4大类，分别是核心资产、低估值价值、Ąf;peg¶成长以及周期4个方向。ⓑ
Ð 在♬核心资产部分，他仍—然积极看好新能源。
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今年7、8月份，陆彬预࠹判新能源行业的基本面经过几年的发展，已经进入了快速成行的中期，如果ਊ整个市场提前切换到明年的估值，则基本面的机会就进入了中后期。
ó 但是经过近几个月市场的演绎，新能源行业对应20Ād;23年的估值做了明显向下的修正，所⊃以，他表示要修正此前观点。
他认为，当前新能源行业的基本面在中期，基于长期的成长空间，考虑明年的业绩增速、公司质地等因素，他⊥判断：
当前的新能源行业的投资在⊇成长股里是最具吸引力的。»
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ਬ关注 供给的变化ઞ
陆彬表示，两三年前投资新能源行业，是需π求¥的爆发期，更∗多是0-1的过程，更多看重的是公司的质地、估值是否匹配未来的成长空间。
θ 当新能源行业的投资基本面进入中期以后，更重要的是，重点关注供给环节的变化。
他"看到，随着行业快速发展了两三年，不少公司包括龙头公司和二三线公司，这几年੧的资¬本开支和投入是非常大。
→所以在新能源发电、新能源汽车，更多要考虑到新技术需求，考虑供给、࠷包括企业盈利，这是在新能થ源投资里的最大的策略变化。
他会去 寻ૢ找◘两类的投资机会：
一是，ća;•供需会持续紧张的企业，盈Ø利能够持续维持的这些环节，这是重点的投资的方向。
二是，新能源行业ࢵ是市场容量非常大行业，会有特别多新变化，往往会孕育新的投资机会。他也会ù去找新ⓟ能源发电、新能源汽车里的新技术、新的投资机会。
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૩ 05
Τ军工ੜ亦Δ可重视
陆彬表示，军工也是大家ª&#ffe0 ;非⁄常关注的行业，也是成长股行业里面重点的一个方向。
军工的特点是，长期需求确定，尤其是在宏观经济有些变化的过程中，军工是增速确定的成长性的行业。同时，军工的产业链会比ੑ较长，包括上游、中游和下游的投资机会也非常多憨。ˆ
军工行业¸目前来看，龙头公司对于2023年的估值接近30倍，目γ前来看估值和增速是ćd;比较匹配的。
但是，如果用行业比较来ⓞ看行业的投资机会，陆彬认☼为，在成长股方向里，新能源的基本面增速确定性和估值会比军工更ਪ有吸引力。
∇ 所以，虽然他看好整个军工行业，但比较后，他会ë选∉择新能源作为成长股行业里面重点的配置的方向。
® 06
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券商是低估值里的Ν重点³配置方向
陆彬观察到，现在低估值的行业，包括金μ融和地产行业都ϖ属于历史非常低的估值的▧分位数。
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如°果用ÒPB来衡量，目前来看金融地产都在历史极值低点。
¾ 再结合基本面，ਫ਼陆彬认为，非银里的←券商可能会成为低估值价值板块里重点配置的方向。
首先，他看好2023年包括2022年四季度风险溢价向中枢水平回归，看好整个风险偏好的Ǝ提升。
同时，回顾过去几Ċc;年ι历史，每次在经济复苏的早期，非银板块包括券商，都是机构重点配置的投资方向。券商ϒ行业的估值也在历史最低的水平。
结合他对市场的判断和券商行业基ੈ本面的变化、估值的水平，他会把非银里的¤券商作为价值☻行业重点配置的方向。
ળ07
计算机⊗板块将迎来三击▩
陆彬总结的PEG方向主要包括TMT、∅高端装备和新材料。一般他是中观和自下而上选公司，找到估值和增速更加匹配࠷的一些投资机会。
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他分析发现，TMT方向ધ里的计算机板块，可能会成为四季度和未来2023年最具࠷投资吸引力的方向之一。
这是因为，计算ਲ਼ੈ机行业在过去1Φ0年需求增速是非常确定的。
他预计，2Ê0∴23年整个计算机行à业，尤其数字经济方面的需求，会补上之前迟滞的市场需求。
Ņ 同时，计算机行业也√是PEG成长行业中出清最彻底的一个行业。
因为行业成本端处在比较高的位置，需求受到疫情和Ņ整体需求影响而下滑，所以明年这些行业的成本端，都ς会有一定的增速下行。±
他总结，ℑ需求爆发，成本下降或不再明显提升，计算机行业在明年可能是利润释放的大Ċa;年。
而且，计算机行业是一个具有′非常强估દ值张力♤的行业。
⌊所以，陆彬认为，⌉计算机行业将会迎来需求、成本和估值ઐ的三击。
• ⓦ08∀
ੋ ø降低资源股配置
在年ⓣ初ৄ，陆彬配置了包括油气和煤炭的一些资源股，颇有收获，但近期他已૧转而对相关板块进行了减配。
陆彬认为，2022年以来，整体资源股相对收益非常明显，当前≡的估值也是比较合理∗的લ。
但是，考虑到全球PPI的下行大背景，他对资源股的配置ਯ比例会∗相੩对降低。
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∗
医药也▤是重点研究方向ઞ
陆彬介绍，医药行业有几个与b2;d3;其他行业有明显不同的地方。
ੑ 一是，它是难得的长期总需求增速稳定的行业，Ã同时行业里环节也特别多，所以一直是重点关注的行业»之一。
同时，‾医药行业此前估值比较高，经过⊃过去一年半的调整，医药板块的估值已经与2012年和2018¿年非常接近，是估值非常低的位置。
所以，他会在这一行业中乐ત观地寻找投资机会，主要Θ会聚焦两个投资方向。
一是，仍Āf;旧会去找医药−行业里面0~1的过程的公司。一些新的投资方向、新的产品、新的商业模式可能会在未来爆⁄发。
二是，¥他会去把医药公司做一些盈利修正，寻找医药行Ǝ业里当前估值和未来两三年估值与盈利更加匹配的投资机会。&nbs¨p;
… é本期责任编辑 倪静
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