三年多累计亏损超55亿、上市首日破发

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　　时隔两年，第⊄四家上市的中国造车新势力企业诞生，虽然这不是一个‹很好的ા上市时间点。

　　9月29日，੠˜浙江零跑科技股份有限公司（简称“零跑汽车”）正式在港交所挂 牌上市。至此，成立近7年的零跑汽车成为国内第四家登陆港交所的造车新势力企业。

　　不过，零跑汽车上市首日开盘即遭破发，低开14.58%，报41港元/Ι股，跌破发þ行价。随后股价继续下挫，跌超31%。截至9月29£日港股收盘，零跑汽车报31.90港元/股，跌33.54%，总市值322.79亿港元。

　　成立于2015年的零跑汽车只比理­想汽车“年轻”了5个月，并非造车新势力中的后浪。但在营收规模、盈利能力及研发投入等方面，零跑汽车都却无法与“蔚小理”比肩。招股书数据还显示，2019年至2022年3月，零跑汽车分别实现1.17亿、6.31亿、31.32亿和19.92亿元营收；三年多累计亏损55ࢵ.4&#266c;1亿元，毛利率最低时为-95.7%。

　　为提升盈利能力，³零跑汽车不得不走出“性价比”舒适区。在上市前一天，零跑汽车推出了旗下最贵车型零跑C01上探中高端市场。此外，在招股书中，零跑汽车表示，计划未来以每年一到三款车型的速度，于2025年底前推出七款全新的∗纯电动车型——聚焦中高端主流新能源汽车市场，并计划基于自研增程式技术推出增程式版本车型以扩χ展市场。

　　新车型ϒ的上市能否让零跑在中高端市场立足？赴港上市拿到续命钱后，零跑汽车能否跨出第二梯队？这家既不是“传统汽车人”造车，也不是“互联网人”造车的新势力企业如何૩ç给资本市场讲出造车新故事？

　　上ઐ市即破发，净筹资ࣻ60ਲ਼.57亿港元不及预期

　　从à今年3月零跑汽车提交招股书，到8月19日赴港交所IPO上市获证监Å会核准ણ，再到8月29日通过港交所上市聆讯，从时间上来看，零跑汽车冲击港股似乎是一路坦途。但若从IPO最终发行价和配售结果来看，资本市场对零跑汽车似乎并不热情。

　　在公开发售阶段，零跑汽车未获得足额认购，在香港公开发售阶段共接获3151份有效申请，未获足额认购，认购相当于香港公开发售项下初步可供认购ℜ的约0.16倍；国际发售²部分则获过度超额认购，超额认购约1.33倍。作为对比，理想和小鹏登陆港股时分别获得了5.5倍和14.73倍的超额认ã购。

　　9月28日，零跑汽车公告表示，股票发售价最终确定为48ટ港元/股。为招股∋价48港元-62港元的下限定价。在此发行价基础上，零跑汽车预计净筹资60.57亿港元（约8亿美元Α），相比于此前招股文件中10.3亿美元的目标和最初15亿美元的规划，募集资金出现较大程度缩水。

　　9月29日，零跑汽车上市首日开盘即遭破发，低开14.58%，报41港元/股，跌破发行价。随ࢮ后零跑汽车ࣻ股价继续下挫，一度੠跌超31%。截至9月29日港股收盘，零跑汽车报31.90港元/股，跌33.54%，总市值322.79亿港元。

　　对于公司股价破发，零跑汽车创始人兼董事长朱江明表示，（零跑汽车此时上市）确实不是一个很好的时间节点，因为全球形势动荡，国际金融市场þ处在下行通道。但既然选择在此时上市，零跑汽车不在乎当下的时间段，“ઙ造车是长跑，我们还有很长的路要走。ળ”

　　“目前新能源汽车市场有所降温，港股市场汽车板块正经历估值的大幅回调¾，零跑汽车上市首日即破发未出φ乎业界意料。” 中博联智库特聘专家▤张翔在接受贝壳财经记者采访时表示，尽管上市首日就破发，但零跑汽车能在港交所上市还是表明其过去的发展获得了一定认可。

　　2025年એ底前推出7款全新纯χ电动车型ⓜ，欲借新车型提升盈利能力

　　成立于2015年12月24日的零跑汽车并非造车ⓗ新势力中的后浪，但不论是与“蔚小理”还是与哪吒、威马等二线造车新势力相比，零跑汽车并不为大众所熟知，直至201એ9年才推出第一款产品S01，上市当年，零跑S01只&#256f;卖出1037辆。

　　2020年和2021年，零跑分别卖出8050辆、43748辆新车，且销售主力为微型纯电小车T03。在头部造车新势力逐步开启月销破万辆的时代，零跑汽车交付成绩略显单薄。2021年下半年，零跑汽车开始转换产品路线，推出更大、也更贵的C11和C01ⓞ车型。但改变并不容&#25d0;易。今年1-8月，零跑汽车累计交付7.65万辆新车，T03仍是Ë销量主力，占比超过58%。

　　“零跑汽车的起步还是晚了些。”张翔表示，尽管近一段时间🙀以来零跑汽车交付量实现了大幅增长，但总体来看，与ૉ“蔚小理”每家20万辆的累计交付量相比仍有差距；且零跑汽车主打车型仍为10万元以下的低端车型，尽管早期可凭借性价比优势和错位竞争的策略在交付量上暂时领先，但随着多家车企在A0级市场的布局，零跑汽车的生存空间被进一步挤压௄。

　　招股书数据显示，2019年至2022年3月，零跑汽车累计亏损55.41亿元，毛利率最低只有-95.7%。在♦营收方面，零跑汽车也与“蔚小理”相距甚远。2019年至2022年第一季度，零跑汽车⊗分别实现1.17亿、6.31亿、31.32亿和19.92亿元营收，虽然增长势头明显，但×在绝对数值上与“蔚小理”还未达到同一个量级。

　　在毛利率方面，“蔚小੦理”虽然仍未摆脱亏损困境，但毛利率均已转正。相比之下，零跑汽车2019年至2022年第&#ffe0　;一季度的毛利率分别为-⊄95.7%、-50.6%、-44.3%和-49.4%。

　　为提升盈利能力，走出“性价比”舒适区成为零跑‌汽车不得♠不做出的选∩择。

　　其在招股书中表示，新能ψ源汽车在主流的大众消费群体中越来越受૝欢迎，预期售价在人民币15万-30万元的中高端主流市场将自2022年起成为中国新能源汽车市ࢵ场中最大且增速最快的细分市场。零跑汽车将进一步渗透上述细分市场。

　　9月28日，售价18万-27万元的纯电轿车C01正式上市，ા这是零跑汽车旗下最贵的车型，也承载着零跑品牌向上探索的重任。同时，≥零跑汽车计划未来以每年一到三款车型的速度，于2025年底前推出七款全新的纯电动车型，聚焦中高端主流新能源汽车市场，并计划基于自研增程式技术推出增程式版本车型以⋅扩展市场。

　　与此同时，研发也成为零跑汽车接下来的重点。招股书显示，除&#260f;了电芯和内外饰是外购，零跑◙汽车的算法、软硬件、电子电气架પ构等都是自研，绝大部分还是自研自产。

　　在C01上市发布会中，零跑汽车也多次强调“全域自研技术和垂直整合能力Λ”，并对外宣传是中国目前唯一一家具੨有全域自研પ能力的造车新势力，试图借此形成差异化形象。

　　Ç然而，据招股书披露的信息显示，2019年-ઝ2021年，零跑汽车研发投入分别为3.6亿ਗ਼元、2.9亿元和7.4亿元，研发费用占总营收的比重不断下降，且与先期上市的“蔚小理”差距甚远。

　　按其规划，此–次募集资金的40%将用于研发，包括拓展智能电动汽车组合、招聘更多કਬ研发人员等。

　　张翔表示，目前新&#261c;能源市场已是一片“红海”，竞争愈加激烈，要基于市场不断创新才能实现ખ持久§发展。此外，在技术水平、品牌知名度、对消费者需求的把握上，零跑汽车还需要更多的积累。

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　　新京报贝壳૝财经记者 张૦冰

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