文†/意见Κ领袖专栏作家 黄大智
在新能源ਗ਼车的投资中，有一个指标被频频提起，那就是“新能源车渗透率”。围绕着这一指标，市场中有着诸多争论，如新能源车的发展空间还能有多大？政策还会不会继续大力支持等？也正因为此，新能源车渗透率、主要新能源车企月度产销量等数据共同成为新能源੪车景气度的高频数据，并很大程度上影响了资本市场中新能源车赛道的表现。
新能源车渗º透率是什么？仅凭这一指标观察新能源车的景气度可信吗？χ新能源车长期的发展空间又ÿ在哪里？
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所谓“渗透率”，全称为市场渗透率，属于管理学营销学当中的一☞个概念，具体的意思是指：一个产品在某个时间段里面，在市≈场所有同类型产品中可能达到的比例。具体到新能源车领域，就是在某一时段内（如每个月），î在全部的汽车销量中新能源车销量的占比。
从历史的数据来É看，国内新能源车零售渗透率在2015年约为1%，到2019年上半年，È渗透率突破至5%，到2020年底渗透率一直无法突破6%。可以说，在这一阶段，新能源车销量的增长主要来自于补贴政策的“政策推动”，产业链上的企业也在政策的补贴下有了一定的技术积累。
随着销量持续提升，新能源汽车由“政策扶持”向“市场驱动”的切换被提上日程。从2019年开始，新能源汽车补贴开始退坡，销量也由此下滑，这也是当时新能源车渗透率增长缓慢的主要因素。但在全球碳中和以及国内“碳30·60”目标等政策的带动下，新能源汽车市场开始高速增长，2021年新能源汽车销量达352.1万辆，同比增长1.6倍，渗透率升至13.4%，相比2020年提升‘8个百分点。从乘联会公布的月度数据所计算的新能源车渗透率来看，已经快速增ਨ长至当前28લ%附近的水平。也就意味着，在每个月新增的汽车销售中，有1/4左右为新能源车。
在不断Χ增长³的渗透率下，新能源车产业链看似迎来了历史性的机遇。而如果按照当前渗透率继续增长的态势，甚至有业内人士乐观的预测到今年年底渗ⓛ透率将增至35%。
但渗透率持续提升的另一面，市场对于未来成长空间的质疑也随之而来。根据国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（以下简称《规划》）⊕，其中指出，2025年发展目标为，新能源车销量占当年汽车总销量的20%（即新能源车渗透率）。彼时的中国市场新能源车渗透率仅为5.8%。想要在5年后达到渗透率20%的目标，意味着年复合增长率å将近30%，这在当时看来还¤是有着不小的难度。
但随着新能源ⓐચ车渗透率逐步稳定在20%以上，提前完成《规划》目标已经成为板上钉钉之事。而从未来的发展来看，新能源车渗透率在短短不到两年时间增长了四倍，留¹给未来的成长空间又有多少？
要回答这个问题，我们可以更为详细è的拆解新能源车渗透率这个指标到底意味着什‾么？以及未来的¢成长空间在哪里？
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在不断增长的高渗ⓑ透背后，我们需‰要从两个维„度审视渗透率的两个的失真。
第一个是渗透率计算方式带来的结果。新能源汽车渗透率指的是在一ⓠ定时期内，新能源汽车销量占‰汽车总销量的比重。如果作为分母的汽车总销量越小，作为分子的新能源汽车销量越大，那么渗透率自然就会越高。
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而近几年受到疫情的影响以及国内汽车饱和量的限制，汽车销量下滑显著，单月汽车销量波动大，累计销量也仍然未恢Á复到疫情前的水平☞。作为分母的汽车总销量的降低，一定程度上影响了渗透率指标的结果 。
也就是说，新能源车高渗透率很大程度也是源于车市总体销量的萎缩。整个汽车大盘的产销量变小了，渗透率因此相应放大，使得渗透率畸形增高，数字失真。以今年3月份汽车销量的数据为例，2022年3月乘用车市场零售达到157.9万辆，同比下降10.5%。d0;而φ新能源车零售量继续增长，渗透率不降反增。这毫无∧疑问是受到分母变低的影响。
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第二个则是新能源车渗透率中的结构问题。而其中既有抵御结构性的失衡，又有不同车型下，新能源车产品੬的因素。
首先来看产Ν品结构性的因素。以汽车中A00、A"0、A、B、几类分级汽车的销量和渗透率ψ来看。在2019年，A00级别的车销量约为23万辆，在新能源车市场中的占比约为22%。
到2020年，A00级别的五菱宏光MINI EV成为市场中的热门车型，全面开启了纯电微型车∞市场，A00级别的车型在新能源车中的市场份额也在快速增长，约🙀占到ગ新能源市场的26%，市场份额相比于上年增长了4个百分点。
而在2021年，五菱宏光MINI EV更是成为了当年的新能源车单车的销量ⓩ冠军，总销量约39万辆，排名第二的特斯拉Model Y则仅有约17万辆，还不及五菱宏光MINI EV的一半。相应的，A00级别的车型η在新能源车中的市场份额也提升到了27%。
而截止到2022年上半年，五菱宏光MINI EV 的销量约为19万辆，成为车型销量榜第二，AÎ00级别新能源车占到ˆ新能源市场的23.81%。如果扣除A00级微型新能源的销量，2022年上半年的新能源渗透率为18.63%．，与新能源车总渗透率27%左右的水平相比∗，相差较大。
那么，为什么我们在统计中要剔ી除A00这一级别的车bd;型？原因就在于一方面其价格便宜，与传统的汽车消费市场相差甚远。另一方面则在于A00级别新能源车瞄准的新购买群体，与新能源车对传统燃油车的替代目标并不一致。
除此之外，30万以ø上的高端品牌新能源车的单月渗透率较高，占据国内主流大众市场的中端新能源Ä车（A级和B级）渗透率不尽如人意。从数据来看，截止2022年上半年，A00、A0、A、B、C各级别车型中，新能源车渗透率分别为99.63%、29♪%、15%、24%、30%，呈现出很明显的“两头高、中间低”的特点。
其次是地域分布的结构性问题。从地域分布上看，以长a0;三ⓞ角、珠三角为代表的发达地区以及限牌地区，微型电动车聚焦的地区，新能源车渗透率较高，在Ε更为广大的内陆三四五线城市，新能源汽车消费则较为疲软。
也就ⓨ是说，在主流刚需市场，新能源车所√占比重仍然很小。
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é无论是结构性分化、地域性的差异，还是新能源车渗透率计算方式结果的偏差，都可以看到，新能源车渗透率在反映行业景气度方面d3;都有其自ૄ身的局限性。
以新能源车发展的终局看，普及率或许更能反映新能Ξ源车的普⌉及程度以及终端消费者的接受度，即新能源汽车保有量占汽车总保有量的比重。渗透率的快速提升并不代表普及率也会快速提升。
Í 而从未来的发展来看，无论是新能源车对于传统燃油车的替代，还是汽车智能化的发展趋势，都将进§一步提升新能源车市占率。因此，虽然新能源车的销量快速增长是不争的事实。但渗透率并不能够全面反映新能源车的景气度，也无需担心起未来的发展空间。辩证的看待这一指标❄，回到新能源汽车本身的竞争力，也许更能够给投资带来更好的指引。
(本文作者介绍Õ：星图金融研究院高级≠研究员，辽宁大学应用Ú经济学硕士)
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星图金融研究院高级研究员，辽宁大学应用经济学硕士©
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