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<¢ 美⊆股这轮熊市正在滑向失控。
੭ 华尔街见闻介绍过，今年9月，标普500和道琼斯工业指数创下2020年3月美国ਫ新冠疫情爆发以来的最大月度跌幅，分别跌了9.3%和8.8%，同时是200👽2年以来最差的9月同期表现，纳斯达克指数当月跌幅达10.5%。
从季度来看，今年三季度，标普500指数下跌5.3%，为连续三个季度下↔滑，这是自2008 年金融ò危机以来最长的季度连跌。以科技股为主的纳斯达克综合指数本季度下跌4.1%，周五创下自2020年7月以来‚的最差收盘水平。
标普今年以来累计下挫了25%，跌幅已经排到史上第三（1931ઽ年以来）。相比今年1月的纪录÷高位，标普500的市值蒸发Í约10万亿美元。
∗多头的绝™望ઞ时刻
Ċb; 现在的市场人心ਖ਼思“底”。
投资者已经极度悲观，市场已经超卖，机构的股票配❄置仓位已经处于历史低位，从技术的角度，反弹的条件已经具备。▧
但在美联储无情的§打压下，‡这些技术Ąf;支撑正在失效。
有媒体提到，尽管标普500收复了1月至6月期间一半的熊市跌幅，但夏季的上涨攻势仍然偃旗息鼓，自熊市低点反弹50%被认为是一个能预示新一轮牛市的完美指标，但如今，6月的低点ⓡ已经被跌破，一系列整数关口和关键趋势线（如100日ਯ平均线）也失效了。
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在无情的抛售中，那些ⓨ顽固的“死多头”也开始动摇。
摩根大通的策θ略分析师ⓞMarko Kolanovic👿曾经是最坚定的多头之一，但他现在也悲观地强调央行政策失误和地缘政治升级的风险。
最近地缘政治和货°币੩政策风险增加，™使我们的2022年美股目标位面临风险。
“尽管我们仍秉持高于共识的乐观态度，但这些目ਫ਼标可能要到2023年或上£述风险缓解时才能实现。”
Kola৻novic对标普500今年年终的目标价为³4800点，比本周ⓢ五收盘高34%。
而更Ï让多υ头绝望 的是，如果把历史上数轮熊市的数据都拉出来做个对比，如今美股的痛苦可能还没有到头。
据媒体统计，Ξ此前的几轮熊市中，20个•月内美股平均跌幅达到了39%，这意味着美股还有19%的下跌空间，而现在9个月的熊市持续时间，还不到过去14轮熊市周期平均持续时¬间的一半。
将美联储紧缩周期与美股牛熊周期对比可以发现，虽然并不是ૌ每一轮加息周期都预示着股市末日，但૧在美联储改变紧ⓖ缩路线之前，市场的寻底之路都是绵绵无绝期。
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Āf; 这意味着，👽市场将不得不思考，央行要到紧缩到什么程度才肯收手。
િ 在<此前的6次熊市中，所有的底部都是美联储降息时形成的。目前交易员预计，美联储利率在2023年4月之前不会见ćd;顶。
ς 为什么人们每次都错判通શ胀？Μ
ત市场之所以这么痛苦，ણ很大程度上是因为对通胀的误判，以及¨对美联储救市的惯性依赖。
„ 通胀是目前推ⓛ动资产估值变化的最重要因素，但几乎没有人能够准确预测通胀可能走ક向何方。
为什么会Ǝ这样≡？
美ਮ银证券的全球经济学家Ethan Harris认为，专业的机构预测者、政策制定者和交易员都对忽视了上世纪70年代的通胀情景。彼时高企的通胀迫使三位美联储主席将利率提高到10%ι以上ⓓ，直到20世纪80年代通胀狂潮才终于消退。
⁄ 而现在，χ人们总是天真地认为，通胀可能在短时间内快速见顶。ફ
这周五公布的美国8月核心PÞe;CE物价指数同比增长了4.9%，这是美联储最看重的物ਠ价指标，而市场的预期是4.7%。9月中旬公布的CPI数据也因为超出市场预期而引发市场巨震。在欧洲，欧元区9月CPI同比增幅达到创纪录的Ι10%。
与此同时，经济学家、政策制定者和交易员ષ却在考虑美国通胀在202η3年趋近或低于3%的可能性。
Harris表示，这些人士带着“潜在的偏见”ι看待问题，最大的偏见就是忽视上世纪70年代的教训，他们认定菲利普斯曲线已经死亡，眼里看不到与这个假设相反ੑ的证据，结果等来的却是一个痛苦和缓慢的投降过程，这在过去一个月里达到了顶峰。
本文编ô选િ自“华尔街见闻”，作者：’刘晓翠；智通财经编辑：陈宇锋。
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