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来源：华尔街હµ见‰闻
10月6↑Ê日周四，欧洲央行发布了9月货币政策会议纪要，显示出政策制定者们对欧元区通胀૩高烧不退且可能令通胀预期脱锚的担忧强烈，即便以经济增长停滞为代价，也要以75个基点激进加息。
欧œ央行：通胀已经开始自我强化，以至于经济显∏著减速也不足以令其重回目标水平
▦ 纪要称，一些（some）管委们支持加息50个基点，与7月开启加息周ਯ期时的幅度一致，但“非常多人”（a very large number）支持更大幅度加息，最终所有25位票委都同意加息75个基点સ。
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他们给出的û理由是：👿
“通胀已经开始自我强化，以至于即使经济增长预期将显著减弱，也不足以使ñ通胀重回目标水平。通胀率太高了（far too high），很可能在更长一段时间内都高€于目标，必须及时૮将其恢复到 2%。
同时，鉴于通胀前景的上行风险恶化，将强有力的加息κ行动前置化，既能令通胀及时ß重回目标，也可避免在周期后半程经济放缓时更大幅度加息，并对回应债券市场波动加剧的风险至关重要。ੈ”
″目前，市场认为欧央行在年底前至少再加息125个基点，10月27日再度加息75个基点属于“板上钉钉”，经济学家和政策制定者们都倾向于年底前加息至1.5%至λ2%的中性水平。†
će; 欧央行对9月加息规模存分歧，暗示10ι月不一Ād;定再加息75个基点，有悖市场预期
Ç 纪要显示，尽管通胀持续走高ક和在经济中涉及范围扩大已成欧央行的内部共识，在对未来加息路径讨论中，欧央行决策者们展现了一定的્意见分歧，为10月加息规模带来不确定性。
支持9月超市场预期大幅加息75个基点的“大多数”官员们认为，这一幅度Ν是对通胀预测进一步上调的†合适反应，能传达欧央行“决心及时将通胀率恢复至2%目标”∇的重要信号。在持有超大规模资产负债表的背景下，“暴力”加息75个基点后，货币政策仍将继续支持经济扩张。
而支持相ζ对更小幅度加息50个基点的管委们认为，虽然加息25个基点显然不足以解决当前的通胀前景，过于激进的加息可能加剧已经迫在眉睫的经济衰退，短♨期内也对通胀几乎没有ਬ好处。
他们称，目前市场的中长期通胀预期仍然稳定，欧元区工资增长ફ保持温和，几乎没有“‚工资-物价”恶性螺旋上升的证据，对2024年欧央行通胀预测的上调幅度，也不足以支持更激进的应对措施。与美国相比，欧元ਜ਼区受需求过剩的影响较小，能源等供给侧因素对通胀走高发挥更大作用。
ਲ਼当票委们最终一致决定加息75个基点，纪要显示他们内部达成了一定的妥协。一方面，他们普遍认可暴力加息后，关键政ੈ策利率仍将“远低于”中性水平，“应在随Â后多次会议上”继续加息。
同时，½他们也重申货币政策应继续依赖最新ⓓ数据、逐次会议进行调整，而非遵循预设路径，“本次加息75 个基点，不应表明管委会打算在未来的会议上就类似幅度的加息达成一致。”纪要重申，欧央行随时准备在职责范围内调整所有工具以确保通胀回到2%的中期目标。
若俄罗斯完全断供天然气，欧洲可能直接衰退，能源ક冲击是通胀和经济前τ景的ઐ核心变量
还有票委指出，如果不及时减少货币政策宽松，欧元贬值带来的通胀压力可能会进一步增加，ર而在全ੑ球供应持续瓶颈和¥短缺的环境下，较低汇率对经济活动的支持实则有限。
ੑ 同时，他们同意继续灵活地对PâEPP抗疫紧急购债中到期本金进行再投资，将遏制主权债券市场的无端波动视为对加息75个基点的重要补充，致力于确保货币政策在整个欧元区顺利传导。
在评价经济和通胀走势时，纪要显示，通胀面临“净上行”的风险，或在短期内进Þe;一步上升以及在整个经济范围ਫ中扩大，通胀预期可能持续上修，欧元兑美元贬值、能源和食品价格飙升、经济重新开放导致部分行业面临高需求压力ਜ，以及供应瓶颈都在推高通胀。
欧央行对2022ણ年余下时间和明€年的欧元区经济预测大幅下调Ö，预计今年底前后和2023年一季度经济将“大幅放缓至停滞不前”，尽管官方基线场景预测并未暗示经济衰退。
但也有票委提到，一系列—模型和指标都指向明年可能会出现衰退，“如果俄罗斯完全切断对欧洲的天然气供应，这可能会演变成一场直接彻底的衰退à。”
在全球经济放缓的背景下，欧元区增长风险偏下行，尤其是在短期内，能ਭ源冲击是欧洲通胀和经济前景的主要风ૉ险，“能源市场的近期发展表明，名义通胀年底前不会达到转折点。”
欧央行表示，欧元区8月能源价格通胀率为38.3%，再次成为整体通胀的最大因素。食品价格通胀也有所上升，从7月份的9.8%上c8;升到10.6%，部分原因是与能源、食品贸易中断和恶劣天气条件相关的投入成本上升。基于市场的指标表€明，在短期内，油价将放缓，但天然气批发价格将保持极高的水平。虽然供应瓶颈一直在缓૩解，但这些瓶颈继续逐渐影响到消费者价格。
关于欧美市场分歧，纪要称，造成这种分歧的一个关键因素是欧洲能源价格急剧上涨，给家庭的实际可支配收入和企业盈利预期带来压力。欧ⓟ洲能源价格高企，以及欧元区经济增长相对于ⓢ美国的下行风险上升，也令欧元汇率承压，此外，两个经济体之间的政策利差预期路径存在分歧。
Ã市场鹰派解读：欧债收益率逼近上周所创多年高位，欧股转跌，预计年底前加息125个a1;基点
整体传达出鹰派信号的欧央行纪要发布后，作为欧☞元区基准的德国国债抹去跌♩幅，10年期收益率稳定在2%上方，ৄ上周曾触及2.35%创十一年最高。
欧股全线转跌，德国DAਖ਼X指数抹去稍早逾1%的涨幅。但在美元的强势压力µ下，欧元兑美元加深至0.5%，进一步远离−平价位。
欧元区衡量长期通胀预期的♣一个关键市场指标升至2.2046%，周一曾跌至7月底来最低2.0586Ρ%。
摩根士丹利分析称，10年期德债收益率可能重新升破2.25%，甚至在10月创下新ⓔ高，不过欧元区HçICP通b2;胀即将见顶，德债熊市可能会在今年四季度结束。
由于利率上升对负债深重国家的♤影响造成了潜在κ系统性风险，以及对欧洲经济Π进一步放缓的担忧，欧元区国债收益率从上周起大幅下跌。
还有机构分析师表示，本次会议纪要几乎没有改变市场的主流观点，即对欧洲央行来说阻力最小的路径是在10月再次暴力加息75个基点，然后在12月至少૦加息50Ν个基点。
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