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财主家的余粮Ù&n⌊bsp;
美ત国9月份就业及失业数Φ据公布了ૄ：
非农就业⊕新增26.3万ⓛ人，市场预计为25万人；
失业ੇ率降低至3μ.5%，市场预计为સ3.7%。
市·场Σ纷纷惊呼，美国经济和就业Œ原来这么好，于是——
国债收િ益率大涨，☎股市大跌！੪
⊗ 咦？ ！&
就业好，难道不正是说ⓙ明美国经>济好么？µ
美国经济ી好，就说明企业经营好，要不然谁雇这么→多人啊？ς
那，那ૡ，那—ઙσ—
d3; 股市为啥还要大跌呢ϖ？ⓨ
ઠ 这涉及到交易主¢题的问题。¹
每一个时段Ε，美股所交易ⓓ的主题，都是不一样的。
比੫方说će;——⊂
∂从2018年底到2019年å一整年，美股的交易主题，是经济衰 退，一开始大家担心衰退回来，所以美股暴跌，但接下来，只要衰退迹象慢慢消失，那么股市就会一直慢慢涨；
从20⌋20年初到2021年一整年，美股的交易主题，是新冠疫情蔓延，疫情全球爆发，美股连续跌停，暴跌+暴跌+暴跌，然后再叠加什么原油价格崩溃，对冲基金<崩盘之类的故事，但是，随着美联储将利率降低至0，同时施行无限量印钞，这种情况下，关于疫情的每一点好消息，都会带来上涨，因为疫情一直在减轻，所以美股就一直涨，一直涨；
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……
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所以，‡要是你ક做美股交易，首先你要搞清楚的一个问题就是：
å 现阶段，市场在交易什么主题？
从2021年年底到现在，美股的…交易主题，κ是美联储加息（以及可能由此带来的衰退），只要加息预期越来越强，那么美股就会调整和下跌，只要加息预期减弱，美股就¸会反弹和上涨。
ા 就在过去的1ζ0天时间里，先是英国养老金危机，再到瑞信和德意志银行破产危机，考虑到Ü引爆国际金融危机的可能，市场纷纷预期美联储有可能放缓加息——所以，美国国债收益率过去一周迅速下降，股市大幅度上涨。
但是，今天的就业数据如此强劲，意味着美联储完全不必担∞心美国经济，击碎了市场放缓 加息的幻想，于是，国债收益率再度ઠ大涨，美股随之下跌。
有人可能会说，⊕美国通胀这么高，实际经济增长也很差，∃这显然说明经济状况很糟糕；但是，现在公布的失业率又到达历史最低，这说明美国经济很强劲——这美国经济，到底是好，还是不好呢？
Ä 这个问题其实♬大家不必纠结，美国经济当前的状▧况就是：
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પ 高通胀率+低失业率ća;。
这恰恰是最ફ经ઢ典的凯恩斯经济Δ学组合，它有个专业名词，叫做：
½ì菲利普斯曲线（the Phillips Curve☺）。
∉话说ã1958年，新西兰经济学家菲利普斯，根据英国1861-1957年近100年的历史失业率和货币工资变动率的统计资料💼，提出了一条用以表示失业率和货币工资变动率之间交替关系的曲线：
¥当失业率较ਮ低时，货币工资增ત长率较高；
” 当失业率较高时，货币工资增长率较→低，甚至是负Ν数。
根据成本推Ê动型通胀的解释，工资的增长率ç，会立即转变为通货膨胀。于是，就在1960年，美国经济学家萨谬尔森和索洛，在菲利普斯研究的基础上，用通胀率代替货币工资的增长率，将菲利普斯曲Ô线改造为失业和通货膨胀之间的关系：
失业率较低时，通货膨ભ胀∝率较高；»
失业Ι⌊率较高时，º通货膨胀率较低。
Ξ → 说明：
一开始经济处于长期均Ξ衡点E处，自然þ失业率为 U*（自然失业率◊），通胀率为 π1；
Ý 如Τ果央行增大货币发行量，则使经济来到点A处，通胀上升Ù至π1，失业率下降至U1；
⇐
整体而言，失业率+通货膨胀率（U+πĊa;）之和，整体上是变化不大的ς。
就这样ü，菲利普斯曲线，成为了第二次世界大战之后宏观经济学领域«最著名的曲线，也是凯恩斯▩经济学反映到现实经济中的最佳解释。
我们可以用ਖ਼美国过去70多年的历史▤数据来给大家验证一下（见下图）。Τ
根据美国最近70多年来„的通胀率和失业率数据∈，我们大致可以判断，菲利普斯曲线生效的时间段（图中阴影区域）：
ï19π50-1968年，约19年ક；
♩ 19Ι87-2010年，约24年。⊇
ઞ 前一阶段，是美国经济的∴战后复兴期，而后一阶段则是美⊆国经济经历长期滞胀之后的良好发展期。
⊆与此相对应，菲ૢ利普斯曲线基本失效的时间段：
ઝ 1969-1986年，ગće;约18年；
20˜11-2019Μ年，约9年。ૉ
前一阶段，是大∂滞胀时期，通胀率高涨，失ⓦ业率高涨；而后一阶段，是全球后″金融危机时代，通胀率极低，失业率也极低。
关于菲利普斯曲线生效或者失效બ的原因，我今天不去做过多解释，在这里只是告诉大家，自2020年年中以来，美国的失业率逐渐降低，而通胀率却正好逐渐上升，到了目前，通胀率上升到最高，而失业率下降到了੬最低。
无论是Ú2020年的高失业率+低通胀率组合，或者是现在的低μ失业率+高通胀率组合·，这恰恰都是经典凯恩斯经济学所指示的结果。
࠹ 经典的凯恩斯经济学，回归了💼！
这种经典经济学的回归，无论对于美联储或者美国࠽政府来说，∞对其进行宏观上的“调控”，基本上属于驾轻就熟，老司机了ι，无非就是在通胀率和失业率之间进行合理的取舍，取得一个平衡。
在接下来⇒的一段时间里，这就是美国货币<和财政政策的主⊥基调。
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