定增月报|9月份重组过会率为67% 国联证券拟募巨资投向自营业务

发布日期:2022-10-08 16:24:31

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  ç出品:新浪财经ⓓ上市公司௄研究院

  ੌ作者:I≅P↓O再融资组/钟文

  9⇒月份,A股❄共有33家上市公司公布定增预案ℑ,其中2家计划定增收购资产,31家公司用来募投新项目或补充流动资金。

  审⌉核方面,9月份共有35家纯定增企业ਮ上会,全部过会; 共有6家定增收⊇购企业上会,过会4家,过会率仅66.67%。

  发行及募资层面,9月份共有35家(按上市日∅,§下同)公司完成定增股份上市,合计募集资金693.39亿元,上市数量及募资总额比8月份分别减少10.25%、36.46%。募资额减少的原因主要系8月઒份有徐工机械的定增股份上市,徐工机械一家募资额就高达386.86亿元。

  ①新增受理企业:国§联证券低迷行情下仍加ૌ仓“炒股”  ″

  9月份,A股共有33家上市公司公布定增预案,其中2家计划定增收购∨资产,31ખ家公司用来募投新项目或补充流动资金¹。

  33家上市ƿ公司中,拟募资超过50亿元的公司有4家,分≈别是深天马A、国联证券、广宇发展安宁股份,拟募资金额分别是78亿元、70亿元、50亿元、50亿元░。

  其中,国联证券是连续两ó年计划巨额定增。2021年10月,国联证券刚通过定增募资&#25bc;50.9亿元,如今还不到一年,国联ਠ证券又计划募资70亿元。

  2020年7月,公司上市时募资20.2亿元,Û如果Γ此次ੇ定增成功,国联证券上市两年就通过股权募资140亿元。

  预案显示,国联证券计划用70亿元募资进一步扩大包括融资融券在内的β信用交易业务规模(信用业â务);扩大固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务(自营业务);偿还债务;拟投入金额分别为20亿元、Ñ40亿元、10亿元。

  值得关注的是,自营业务是极度依赖行情的业务,或ß者说是“看天吃饭”的业务。2022年初至今,受俄乌局势、美国加息、疫情反复等事件影响,市场情绪低落,权益市场表现较差。同ⓓ时,国内降准、美元加息、大宗商品上涨以及股债跷跷੊板等因素也令债券市场反复波动。

 ¼ 今年上半年,41家上市券商中,有36家自营收入下降;降幅超过70%的有17家,占比超过41%;自营收入为负值的有8家。国联证券今年上半年的自营收¶入虽ૢ然略有增长,但并不代表在行情低迷的时候募巨资“加仓”是正确的选择。

ϒ  资本市场大幅波动、风险偏好下降、市场交易规模下滑、资本市场੤创新不及预期、疫情反复,都是当下国联证券进行定增前应充分考ⓤ虑的风险。

  财务人士认为,资金对于券商Ρ而言,不仅是实体企业资产负债表上的货币资金,更像是实体企业生产设备、原材料等有形资产。通俗地讲,券商就是资金这੤种“原材料”去创造更多的业绩,如果࠷是加码自营业务,像是拿更多的钱去“炒股”。

  所以说,国联证券如果“炒股”亏损,其巨额募资就像打了水漂。因为实体募投项目至少还可以留下生产设备、厂房、流水线等,而券商等重资金行业,钱&#222e;在一定↔程度上充当了“有形资产”的角色。

  win઒d显示,国联证券上次定૜增的参与者皆为特定投资机构,包含公募、私募或创投公司,锁定期为6👽个月。

  今年4月19日,国联证券上次定增发行的股票解禁。截至9月30ä日收盘,上次参与公司定ç增的投资者已经浮亏22.64%(假设一直持有且没有增减仓)↓。

  研究显示,国联证券 2020上半年、2020年、2021年上半年、2021年的年化ROE分别为7.8%/6.3%/7.1%/6.6%。2020年7月IPO发行4.„8ਰ亿股后,公司ROE下降1.5pct;2021年10月定增4.5亿股后,ROE下降0.6pct。 由此可以推断,当国联证券此次定增若能成功实施,ROE会在短时间内回落«。当前市场情绪较弱,股价波动加大,公司ROE长期能否恢复至先前水平,需关注公司业绩及竞争能力能否提升。

  ②上会审核情况:皓元医药成科创板首家&#263a;Ó被暂缓审议ੇ的重组企业

  9月份共有35家纯定增企业上会,全部过会; 共有6家定增收购企业上会઱,过会4家,过会率仅†6 6.67%。被否的两家分别公司为乐通股份、皓元医药。

  值得注意的是,乐通股份á收购੣的同一资产遭到了第二次否决。2021年11月的公告显示,乐通股份拟购浙江启臣100%૤股权、湖南核三力45%股权,交易总对价5.08亿元。

  2021年12月并购重组委会议上,乐通股份上述收购事项被否,原因是申请人未充分披露本次交易标的资ઝ产定价的公允性,未充分说明本次交易有利于提高上市公司૯资产质量、增强持续盈利能力,不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条和™第四十三相关规定。

  今年9月¹16日,乐通股份收购浙江启臣100%股权、湖南核三力45%股权事项再次上会,但依然લ被否,乐通股份未充分说明η并披露本次交易标的资产评估增值率较高的合理性和定价公允性,不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的规定。

  Ç公告显示,截至૥ 2020年10月31日,核三力所有者权益账面值为0.66亿元↵,评估值为5.1亿元,增值率为 671.21%(权益法);浙江启臣所有者权益账面价值为0.35亿元,评估值为2.82亿元,增值率为708.1%。

  无Θ论是标的盈利质量存疑,还是收购溢价高,都是乐通股份长达2û年的重组绕不过的坎儿。而乐通股份⇔重组的财务顾问九州证券,是九鼎集团旗下的一家小券商。

  而皓元医药也成为科创板首家遭暂缓审议的企业。公告显示,皓元医药拟通过发行股份及支付现金购买方式收购药源药物100%股权,交易对价为4.1亿元。业绩承诺方承›诺药源药物2022-2024年度净利润将分别不低于1500万元、2600万元、38👽00万ⓐ元,三年累计不低于7900万元。

  科创板并购重组委要求公司进一步说明标⊆的是否存在加快确认药学研究项目收入的情形、标的主要客户是否属于“国内外领先的生物技术和大型制药公司”、标的公司એ关于业绩持续增&#263c;长直至2026年的预测是否谨慎合理等情况。

  简言之,监管部∫门对皓元医药收购标的业૧绩增ਲ਼长的合理性存疑,且对标的大客户的描述存疑。

 ਭ 2021░年6月,皓元医药登陆科创板,可刚过半年就抛出巨额收购计划。A股市场上,刚上市不久就要“买买买”的公司需要投资者格外谨慎。¯

  ③发行上市情况:前沿生物-U实际Τ募资额θ大幅缩૤水

  ∀9月份,A股共有35家(按上市日,下同)公司完成定增股份上市,合计募集资金693.39亿元,上市数量及募资总额比8月份分别减少10.25%、36.46%。募资额减少的原因主要系8月份有徐工机械的定增股份上市,徐工机械一家募资额就高Δ达386.86亿元。而9月份ν定增募资额最高的是141.14亿元(宁波港)。

  9月份,还有三家公司定增募资未过亿元,这三家公司分别是同享科技北矿科技科创新源,实际募ⓨ资额分别为0.78元、0.68亿元ø、0.44亿元ਜ਼。

  在35家定增股份新上市的Δ公司中,27家完成了预期募资计划,8家上市公司实际募资不及预期,这8家公司分别是力量钻石、宁波港、振德医疗浙江东方奥海科技原૤尚股份、同享科技、前沿生物-U,实际募资比例分别为97.81%、97.73%、97.65%、96&#263d;.87%、84.03%、79.37%、74.74%、66.73%。

  实际募资比例最低的◘是前沿生物-U。∇前沿生ç物计划募资3亿元,实际募资2亿元,仅为预期的三分之二。

  在35家上市公司中,股票价格自发行以来涨幅为正的有19家,其中10家涨幅超过40%。在10家涨幅超过40ⓩ%的公司中,有9家采用定ૠ价方式发行股票。Κ

  由此可见,采用锁价发行的股票收益率较为可观。中金公司研究认为,假设按定增股份解禁日的收盘ä价退出(若尚未解禁则按ਠ最新收盘价计算浮动收益率),竞价类项目平均收઱益率达34%,定价(锁价)类项目平均收益率超过90%。

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