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在通胀高企、美联储大举加息、2023年经济衰退风险不断上升的情况⌊下,第三季度财报季对−整体市场和个别公司都至关重要。进入这个财报季后,市场对公司收益的预期很低,预计公司收益同比增长不到3%。影响收益的项目与上季度相同,☻包括经济增长放缓、劳动力和投入成本上升、俄乌冲突、供应链和强势美元。此外,飓风伊恩可能将为一些保险公司带来损失。
通常情况下,实际业绩应该超过盈利ࣻ预期,但由于人们对不断恶化的经济前景和成本压力的严重担忧,前瞻指导将至关重要。企业能否ી通过∂提价来保护利润率,仍将是一个关键变量。
标普500指数中有15家公司定于本周公布财报,但主要焦点将集中在金融类股,尤其是银行类股。此外,百事可乐(PEP.US)、达美航空(DAL.US)、Fastenal(FAST.US)、贝莱德(BLK.US)和联合健康(UNH.US)等其他几家公司也将公布财报。报告业绩的银行包括小摩(JPM.US)、摩根士丹利(MS.USβ)、PNC金融(PNC.US)、Bancorp(TBBK.US)、花旗(C.US)和富国银行(WFC.US)。根据FactSet的数据,金融类股÷应该接近盈利增长率的底部,季度末盈利较上年同期普遍预期下降了12%。
对未来经济增长的担忧导致银行类股今年表现不佳,但由于利率大幅上Ο升,银行类股在第三季度表现好于大盘。来自财ⓖ报的积极因素应该是净利息收入、净息差(NIM)和贷款增长有所改善。不利的一面是,银行可能会增加贷款损失准备金,为可能伴随经济衰退而来的未来信贷损失不断增加做准备。其他不利因素应该包括投资银行收入下降、抵押贷款银行ਮ业务减少、成本上升以及市场下跌导致的财富管理费用下降。综上所述,核心银行和贷款业务应该仍比总体盈利所显示的更为健康。
能源行业应该是能源价格上涨的巨大受益者,利润预计将比去年同期增长100%以上,销售额增长超过30%。一些投资者仍然看好该行业,因为监管备案文件显示,伯克希尔哈撒韦(BRK.ËA.US)的股票价格上ⓖ涨了3%。在<9月的最后一周,伯克希尔哈撒韦继续买入了西方石油(OXY.US)的股票,目前持有该公司约21%的股份。
虽然本季度的销售增长可能看起ë来比较高,但结果会被高通胀率所夸大。销售增长与名义GDP增长密切相关,名义GDP增长结合了通胀后的实际GDP增长和通货膨胀。鉴于第三季度名义GDP同比增幅预计在7.5%左右,标普β500指数销售预计将同比增长8.7%。૮
模型显示,PPI的价格增长与影响CPખIĀe;上涨之间的差异表明利润率正面临更大的压力。因此,标普ν500指数个位数的高销售增长预计只会导致个位数的低利润增长。
第三季度油价大幅上涨,但同比涨幅较第二季度的60%以上有所回落。虽然能源成本的大幅上涨对能源行业有利,但当季平均油价同比上涨超过30%,对许多非能源企业的成本产生了负面影响。同样,在这个季度,所有公司都将密切关注成本上升的影响,以及通过转嫁更高的价格来保护利润率的能力。劳动力成本将成为企业的一个不利因素,9月份平均时薪同比增长5.0%。与疫情前的峰值相比,企业只增加了0.3%的就业岗位,❄并且经济活动远ⓤ高于疫情ì前的水平,这抵消了劳动力成本上升的影响。
尽管海外b2;运输成本已经远远低于峰值水平,但运输和货运价格仍然ઝ很高,继续为燃料和工资成本带来压力。
此外,消费者对某些商品ੌ需求的变化已导致一些零售商库存过剩。疫情期间,相对于服务的商品需求增加了,这一趋势似乎已经开始逆转,回到更正常的平衡状态。商品需求的放缓和库存膨胀导◑致的商品价ⓔ格打折可能会给非必需消费品行业零售商的收益带来压力。
9月就业报告所显示的劳动力市场弹性不太可能缓解对成本上ષ涨的担忧,预计该月CPI同比涨幅将升至8.0%。尽管这一数据将低于6月份9.1%的水平,但持续的通胀水平可能仍将维持在令人不安的高位。物价上涨速度快于工资上涨是导致通🙀胀后需求下降的原因之一,这会增加经济增长的压力。收益是按名义价值公布的,⊃因此值得注意的是,在考虑通胀因素后,预期收益将同比下降。
持续强劲的劳动力市૪场应该会ⓡ让美联储在11月加息75个基点成为几乎确定的事情。海外业务的收益将受到美元持续走强的负面影响,由于标普500指数成份股公司约40%的销售额来自国际市场,来自美元强势的负面拖累可a1;能会持续下去。
市场对第三ê季度公司收益的预期很低,预计公司收益同比增长不到3%,如果考虑通货膨胀因素,收益率可能会出现下降。实际收益应该会超过预期,但在当前对美联储大幅加息的担忧打压经济前景和持续的成本压力Ì下,À前瞻指引将更加关键。
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