一文读懂:若LME对俄罗斯金属实施禁令 将如何撼动商品世界|俄罗斯

　　财જ联社10月1ટ0日讯（编辑 潇湘）毫无疑问的是，一旦伦敦金属交易所（LME）彻底宣布对俄罗斯金属实施禁令，将成为全球金属行业一件惊天动地的大事，并动摇俄罗斯巨头们在全球主要市场上的地位૎。

　ઢ　LME眼下尚未做出最§终决定，但上周四已启动了一项为期三周的正式讨论程序，讨论³中涉及彻底禁止接受俄罗斯金属的可能性。

　　在发送给交易商的咨询文👿件中，这家全球最大、历史最悠久的ⓜ金属交易所提出了三个选项供交易ਜ商们斟酌：①继续接受俄罗斯金属；②为LME仓库中的俄罗斯金属数量设定一个门槛；③彻底禁止接受俄罗斯金属。

પ　　该交易所已邀请交ਠ易商在10月28日之前提▤供反馈。

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　　实际上，即便最终决定实施彻底禁š令，也只是意味着来自俄罗斯的金属——占全球镍产量的9%、铝产量的5%和铜产量的4%，将不能再被运送到分布于世界各地的LME网络中的任何一座仓库，这些仓库中储存的金属可¹用于在期货合约到期时的交割。

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　　但这场讨论及其可能产生的后果，仍提供了一个鲜活的案例，表⇒明LME与实物金属行业的方方面面交织在一起的程度有多深。尽管LME如今只是港交所旗下的全资附属公司ø，在今年上半年的“妖镍”风波后也一度饱受各方诟病，但它的决定依然会对全球金属定价和交易方式起到深远的影响。

　　ÿLME的决定有多关&#ffe0　;键૜？

　　需要先明确的是，全球绝大部分金属都是从生产商那里直接卖给贸易商和消费者的，它们很可能从未进入过LME的⊄仓库。而包括俄罗斯铝业联合公司（United⊗ Co． Rusal Interna¼tional PJSC）和诺里尔斯克镍业公司（MMC Norilsk Nickel PJSC）在内的俄罗斯金属巨头，也几乎从未在LME直接出售其金属。

　　ó然而即便੉如此™，LME仍然扮演着几个至关重要的角色。

　　首先，它是实物金Μ属行业最后的“求助”市场：在供应面临短缺时，LME全球仓库网络中的金属库存可以被提取，以填补实物商品不足；而在供应过剩的时候，生产商多余的库存ë也可以交付给LME。⌊

　　近几个月来，由于对全球经济状况的ૄ担忧，交易员们一直在为ⓣ供应Ψ过剩做准备，尤其是铝。

　　由于不少买家有意回避俄罗斯金属，交易员曾è预计，俄铝公司过剩的铝将是在此轮供求失衡下首批被大&#25a0;批运往LME的金属之一——一些交易员甚至预€计将有数十万吨铝流入LME，尽管俄铝始终否认计划向该交易所输送“大量”金属。

　　而一旦LME禁止俄铝的新交货，就可以消除LME潜在的库存过剩问题。最½明显的变化其实已经出现在了行情走势之中，在上月底媒体首度报道LME计ⓤ划撰写针对俄罗斯金属实施禁令的讨论文件时，LME铝价一度飙升了8.5%，创下有记录以来最大的盘中涨幅Ö，因为此前预计大量俄罗斯金属将流入LME的交易员，纷纷撤销了空头头寸。

　　截至上周五ઽ，LME期☜铝仍较上月创下的&#260e;19个月低点上涨了约10%。

　　当然，眼下LME之所以考虑采取禁令Ν这样的激烈措施，很大程度上或许就在于，其担心如果不采取行动，也将会出现价格破坏：如果许多消费∉者拒绝购买的俄罗斯金属大量涌入LME，很可能沉重拖累LME的金属价格，继而使其丧失υ作为全球基准的定价作用。

　　对于一季度刚刚经历过妖镍风波∋的LME而&#266c;言，短▒短一年内显然经受不起第二次打击。

　　更&#25b3;深层次的地震ੜ或上演？

　　尽▩管LME可能采取的禁令不过是将俄罗斯的金属排除在ઠ其库存之外，但显然，其最终造成的影响将੫远远不止于此。

å　　LME期货价格是实物金属销售合同的基准，如矿业企业与冶炼厂、或精炼厂与汽车制造商之间的合同，因而L‍ME的任何举动都将在库存流动之外产生进一步的影响。例如，上述企业之间签署的合同往往会规定，合同中约定的金属应该是“LME可交割的”，这意味着LME的禁令可能导致相关合同破ⓓ裂。

　　此外，银行通常会坚持，作为融资抵押的金属也需要是可以在LME交割的，因为它们希望确保，在出现任何问题的Ο情况下，这些金属可以在LME轻松卖出。而且，许多交易员在使用LME合约对冲其实物库存时，依赖的也是相关金属可以交割到LME的事实—ò—如果他们选择这样做，他们可以通过交઴付金属来关闭对冲。

　　因此，LME的任઎何禁令举动都可能给俄铝和诺镍以及它们最大„的客户带来麻烦——尤其是嘉能可，该公司从俄铝购买大宗商品级铝的合૟同规模庞大，为期多年。

　　ડ据知情Ò人士透露，这些公司已经预计，LME发起的咨询程序，将使俄铝和诺镍的客户更难用这种金属作为抵押品筹集营运资金。其中一名知情人士表示，考虑到在金属年度合同谈判的关键时期制造了上述不确定性，即便眼下LME还没到宣布禁令这一步，但光是讨论这一简Ó单的事实，就可能会导致诺镍公司对欧洲的销售大幅下降。

　　目前，西方政府基本上没有对庞¬大的俄罗斯金属行业实行☏制裁，与此同时，一些金属消费类企业仍在继续购买俄罗斯的铝、镍和铜。但在2023年供应合同的谈判中，汽车制造商等许Ι多公司正选择放弃俄罗斯的原材料。

　　这意味着LME的禁令最终‹可能导∫致«俄罗斯企业被迫接受更低的价格。

　　贸易公司Concord Resources的首席执行官Mark Hਰanse⁄n称，他支持LME对俄罗斯金属实施禁令。如果无法通过向LMⓟE仓库出售铝而获得的现金，俄罗斯铝生产商可能将不得不削减产量。

　　Β诺镍首席执行官Vladimir Potanin今年9月在接受采访时曾¯表示，诺镍公司已经在权衡各种选择 ，如果对俄罗斯的制裁使公司无法维持目前的销售结构，公司将考虑把部分销售转向东方。

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