星石投资：五个指标看

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　　今年以来λ市场持续下跌，4月底迎来年内第一个低点，随后ⓤ5、6月份市场最高反弹30%左右，很多投资者后悔4月底没有加仓。

　　现在多个指标表明市੖场基本ੌ逼近4月底的低点，当市场&#256f;倒车再迎底部，是不是再一次给了上车机会？

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　　当κ下已逼近4月份Ý的低ੈ点

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　　今年以来，股ⓕ票指数一度出现超20%的跌幅，虽然4月底以来经历一波上涨，当下&#263b;与4月27日的低点相比：

　　1、沪深300િ，上证50以及恒æ⊆生指数已经低于4月27日的位置。

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　‘　2、2132（43.12∉%）家A股上市公司的股价已经回到或低于4月低点。

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　　数据来源：Wind，今年以来区间2021࠷.12.31-2022.9.Μ30

　　尽管已经有很多∏机会ૉ回到了4月低▒点，只不过如果刻舟求剑的追求绝对低点，可能现在还是很难满足。

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　　Š模糊的正‾确远胜于­精确地错误

　　很多人热议抄底，希望પ永远能够买在市场“最低点”，卖在市场“最高点”，其实ë市场短期风云万变，很难精准把握最底部，与其预测，倒不如回望历史、总结经验，&#261c;把握“模糊正确”。

　　通过研究过去几轮大底（万得全A指数的历次底部：2005.7、2008.11、2012.12、2016.1、2019੏.1）的特征，我们会对当🙀下身处的位置有更好的认知，在⇒投资上更有把握，也就会少一些焦虑。

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　　估©值分·位数处于Γ20%左右的历史低位

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　　૟近几次大底中，估值分位数一般在20%以下。目前万得全A分位数为🙀19.54%ξ，高于4月27日，但仍处于历史较低的位置。

¯　　数♠据来源：Wind，Ò截至2022.9.30

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　　市场风险溢价处于8’0%以Ò上的ৄ历史高位

　　当下市૙场万得全A的风险ટ溢价૩处于历史高位，成立以来的分位数为88.35%。

　　沪深30૤0成立以来分位数为88.76%，现在√的性价比（6.18%）已∞经超过4月底（5.86%）。

　　数据来源：Wind，截至2022.ⓩ9.3ક0û

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∇　　破净¦股大幅增’加

　　历史大&#263a;底时，由于市场情绪低迷、流动੪性不足的原因，导致Ü跌破净值的个股数量往往达到高位，而在市场运行良好时，破净率长期低于1%。

　　从前◈五次底部数据来看，破净率均值在‌10%左右，9月30日，破净A股占比为8.6%左右。虽然不及第一次和第二次大底，但是已经▧远远超过第三次和第四次大底了。

　　数据来¥源：Wind，截至202&#25b3;2.9.3ª0

　　• 成交૥ઙ量与换手率位于冰&#263f;点

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　　每轮底部成交额会较前期顶部出现一个明显的缩量，往往在50%以上，换手率在1%以下。当下市场成交额较4月27મ日进一步缩小，换手率也下降ⓒ到0.77%。

　　数据来源：Wind，τ截至20Ρ22.9.30▧

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　࠽　新成立®基金发⇑行惨淡

　　新基金发行规模往往与市场表现高度相关。今年以来，4月底时新成立偏股型基金份额¸降至੝低位，近期也&#266a;在逐步回落。

　　⊄数据来源：´Wind，–截至2022.9.30

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　　੭如何把握⌉模糊੤的正确

　　1、∗ઘ买在无人问津&#25d0;时

　　统计历史上上证指数在3000-320⌉0点之间的每个交易日，若持有偏股混合型↑基金指数运作至今，93.8▒3%概率可以获得正收益，且平均收益率为81.21%。

　　数据来源：Wind，截至20′22.ખ9.30ࣻ从估值来看，当前上证指数市盈率为11.82，分位数9.52%，历史上不同估值水平下买入偏股混合型基金指数并持有不同年限获得正收益的概率如下：不同估值水平买入偏股型基金正收益概率

　　数据来¬源：Winહd，截至∪2022.9.30

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　　2、警્惕被甩下સ车

　　每一次深蹲都是为了更好的起跳，成立以来，偏股混合基金指数回撤超∏过30%有4次，后面都છ迎来了超100%的反ઘ弹。如果在市场低迷时不敢入场，那至少要管住自己的手，尽量避免在底部卖出造成永久性亏损。

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Ñ　　数据来源：W੓ind，截至2022.9.30

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　　3、买入时点比买什么更ì重要&#260e;

　　A股存在风格切换，૪但短期风格难以捉摸，不如拉长时间维度来看，成立3年以上的偏股型基金中，有561个基金长期收益优秀，年化收益大于15%，其中这些基金中有87%成立在3ƒ300点以下，或许也说明，长期收益的良好表现，离不开更低的成立点位。目ਬ前市场已逼近3000点，大部分指数的估值也处于底部区域，长期视角下，在市场低点投资，大概率会带来不错的长期收益。

　　长੬期收益好的基金大部分在3300点¾之前成ⓛ立

　ò　数据来源：Windૌ，截至2022.9.30，Λ包括成立三年以上的普通股票型，偏股混合型和灵活配置型公募基金。

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੭　　风险提示ⓝ

　　本报告所♥载信息和资料来源于公开渠道，本公司对其真实性、准确性、充足性、完整性及其使用的适当性等ખ不作任何担保。在任何情况下，本报告中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议，也不作为任何法律文件。本公司不对任何人因使用本报告ਲ਼中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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