10个月蒸发368亿

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　　ⓤ来源：ˆ德林社°

　　10月10日&#25b3;，“安防老二ⓦ”大Χ华股份放量跌停，股价创下近3年新低。截至收盘，该公司股价为11.57元，总市值为350.9亿元。

　¬　从2022年初以来，大华股份累计跌幅为5∝0.15%，10个月总市值蒸发超368亿元，股价和市值腰ઝ斩。

　　股价波动是市场信心的反应，大华股份在二级市场表现不⊆佳，核心原因在Η于投资逻辑动⌉摇：竞争压力增加、全球安防市场景气度下降、海外业务不确定性加大。

　♤　大华股份૯还能变回白−马吗？

ϖ　　“બ安防老二”形成记ø

　　˜上世Ι纪八十年代末，大华股份创始人傅利泉考入了浙江电子工业学校，并选择了热门的无线电专业。&#266c;

　　毕业后，他被分配到杭州通达电子设备厂，没过几年，就晋升为技术科&#25bd;¹科长ë。

　　进入九十年代后，傅利泉放弃铁饭碗，∩下海创业。一次偶然的机会，他结识了日৻后的搭档朱江明（零跑汽车创始人 ），并共同创办了杭州大华ⓞ电子有限公司（大华股份的前身）。

　　1999年，傅利泉开发了一款高稳定性∧的嵌Ω入³式硬盘录像机，从此进入安防领域。短短3年，销售额便突破5亿元。

　　赚到第一桶金后，傅利泉和妻子没有选择落袋为安，反而进行了一场豪赌。援引◊商媒体资料，这对夫‚妻不仅卖掉了5处房产和2个停车位，甚至还借了3000万资金，用于投资和扩大经营²规模。

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　　成功了，就能逆੖袭；Â失败了，难以翻身。

　　幸运‚的是，傅利泉对赌了，并在20ਫ਼08年将大华股份推上了≤资本市场。

　　一组数据显示，截至2020年，大华股份在中国的市场份额为28%，仅次于海康威视的36%；同年，大华股份在全球市场份额为≅14.7%，૯位居Ë第二。

　　在巅峰时期，大华股份的总市值一度超过852亿元ⓓ👽。👽但好景不长，自2017年股价见顶后，该公司便再未突破新高，总市值也未能创造新高。

　　A股的Á投资规律之一是ß重视企业Χ的盈利变动。

　　从业绩看，2018年至2022年上半年，大华ⓥ股份分别实现归属净利润25.29亿、31.88亿、39.03亿、33.78亿、 15.20 亿，分别同比增长6.34%、26.04%⋅、22.42%、-13.44%，ø-7.51%。

　　盈利能力方面，从2018年至2022年上半年，大华股份的毛利率上演“过山车ⓑ”走势，分别为37.16%、41.12%、42.ৄ70%、38.Ò91%、37.51%。

　　઩过去五个年份，大华股份有两次净利负增长，一次个位数增长，而在业绩增速放缓░或憨下降时期，股价往往下跌概率较大。

　　公开数据显示，20Þ18年、2019年、2020年、2021年、2022年年初至10月10日，૎大华股份涨跌幅分别为-51.6હ7%、79.7%、0.73%、19.95%、-50.15%。

　　从表面看，是业绩数据变动，从更深层Í次看，得从公司经营说⋅起↓。

　　面临≈的两௄大β挑战

　　截至2022年👿上半年，大华股份两大经营业务分别为智慧物联产品及方案、创新业务，分别占营收比例为83Σ.75%、α11.97%。

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　　大▣华股份面临的第ࣻ一个挑战是竞争压力增加、全球安防市场景气度下降。

　　据了解，在安防赛道&#261c;上，现在存在着四类新玩家，一是传੘统安防企业（如海康威视、大华股份）；二是AI独角兽（如旷视科技、商汤科技）；三是互联网科技⌊巨头（它们提出了“城市大脑、WeCity、AI生态企业”等名词）；四是传统家电厂商（如TCL、创维）。

　　随着越来越多的参与者进入，安防市场૩的ˆ市场份额抢夺可能会૊变得更加激烈。

　　此外，自2019年开始，全球安防市场进入下降通道，有机构预测2022年会跌&#222e;破2900亿美元、2023年会跌至2805亿美元，预计直到2024年会重新回正¥。也就是说，今年和明年，全球安防市场可能会步入一段低谷期间。ϒ

　　在Ε此背景下，如何打开第二增长曲ત线，是安防ⓢ企业需要思考的方向。

　　目前，大华股œ份正在大力发展创新业务，旗下拥有移动机器人≅、乐橙家用、汽车电子、智慧安检、智慧存储、智Θ慧消防等业务。不过，目前创新业务占营收比重不到12%，大部分业绩仍依赖传统业务。

∏　　第二个挑战来自海外¦。‚

　　ਮ公开≡资料显示，大华股份于Á2019年被美国商务部列入“实体清单”。

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　　在今年5月份，据观察者网报道，网传海康威视可能被美国列入SDN清单，一时间引起投资者谨慎情绪升温。相较于实体清单用于出口管制，઎SDN清单带有金融制裁属性，ì被列入者将被限制使用美元或欧元进行交易。

　　美以一些理由压制中国安防企业发展，在海康威视频频受到不公平待遇之际，投资者也Ò担忧大Θ华股份的海外业务受影响。⇐

　　从数据&#ffe1;看，2021年，大华股份41.08%的收入来自ï境外；2022年上半年，48.21%的收入来自境外。不难发现બ，该公司四成以上收入来自海外，占比较高。

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