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来源：环球老⇓虎ઽ财经appĊa;
近年来，新兴添加剂大有“增量”势头——为了在减少盐、糖、油等过度摄入的੪同时保持口感，“替代性添加剂”正成为健康新潮流。风靡全球的中国代糖企业，如ⓞ何站稳领先身Í位，抓住未来机会？
近一个月内，海天Āe;味业因国内外产品配料૮不同，陷入“双标”争议，再度引发了消费者对食品添加剂的关注。મ
其中就包括甜味剂。在学界和大众眼中，人工甜味剂很长一段时Ǝ间都存在争议。而随着化学技术的发展，代糖行业不断ⓕ迭代，糖精、甜蜜素、阿斯巴甜等争议性甜味剂已逐步淡出市场，天然糖醇等新面孔登上舞台，并激发了无糖饮料的增长◑。
从供应链视角看，中国是全球最大的甜味剂生产国，全球头部的甜味剂生产商均在国内——包括全球最大的赤藓糖醇供应商三元生物、全球最大的三氯蔗糖和安赛蜜供应商金禾实业、全球第二大木糖醇生产商ⓖ华康股≥份、全球ô前二的罗汉果糖供应商华诚生物等，覆盖甜味剂各个分类。
全球性健康趋势难以抵挡，出口订单需求飚ਯ升，具有产能垄断性优势的中国巨头€们，能在快ৄ速增长的千亿代糖市场中分几杯羹？
业绩“狂ä飙 ú”的金禾实业
部分酱油中添加的三氯蔗糖，Š其实∩是目前国际公认最安全、最主流的代糖之一。∪
据悉，三氯蔗糖1998年经 FDA审核认证为GRAS（安全）级添加物，可作为所有食品的通用甜味剂。其特点是，甜度为蔗糖的数百倍，在人体内不参与代谢，不੍被人体吸ૡ收，热量值为零，是糖尿病人理想的甜味代用品。
作为全球三氯蔗糖龙头ß，以及海天等调味品巨头的上游核心供应商∅，AŸ股上市公司金禾实业也在上半年涨价潮中迎来盈利翻倍。
2022中报显示，金禾实业上半年∂收‹入36.0亿元，同比增长45.5%；归母净利润8.54亿元，同比增长94.3%，对应每股盈利1.52元¾。
分业务来看，食品添加剂收入同比增长85.2%至22.2亿Ζ元。三氯蔗糖及安赛蜜两款代¾糖成增长主要引擎，三氯蔗糖的新产能投放及涨价，带动食品添加剂业务板块毛利率同比提升14.6ppt至43.6%。
第三季度则延续盈利趋势。ćb;据9月23日发布的三季报预告，得益于公司年产50Þe;00吨三氯蔗糖项目已达到预期效益，预计报告期内较上年同期净利润增加55%-77%，扣非净利增长83.98%-110.92%。
市场背景是，随着三季度消费逐渐复苏，原料端供需偏紧，代糖涨价此起彼伏。7月，三氯蔗糖刚从37万提高到了40万，8月12日，主流生产企业再度发布涨价通知，将市场出货价格已经提涨至41万元/吨，而安赛蜜的价格也从7万涨到7.1万。સ
业内人士指出，三氯蔗糖成本价格大约在19-20万元/吨，行业龙头金禾成本可以做到15万元/吨，当前利润大概在4∫-5万元ℑ/吨。安赛蜜原材料均有不同程度回落，产品利润空间持૨续回升。
关于近期的盈利“激增”，金禾实业也承认主要原因ν是涨价：受到大宗原料、能源价格波动的影响，公司主要食品添加剂产品和大宗化ࢮ学品生产成本相较于上年同期有一定上涨，公司适时对相关产品的价格进行了不同幅度的调整。
从价格趋势看，目前金禾实业三氯蔗糖报价42万元/吨，自去年χ四季度ਗ਼以来持ৄ续处于高位。随着三氯蔗糖需求量不断提升，供需紧平衡情况或将延续。
Á 三氯蔗糖♪“寡ૉ头”
金禾实业૨何以掌握话Κ语权？
资 料显示，金禾实业前身为来安县化肥厂，2011年上市，后转型生产甜味剂。2016至20∴21年，公司三氯蔗糖产能从500吨/年增长到8000吨/年，目前市占率全球第一，占比高达45.7%。
金禾实业的产能仍在不断增加，今年3月，公司5000吨/年麦芽酚新建产能૮进入试生产状态，目前该项目已经达标达产。今年⇓6月，氯化亚砜二期4万吨/年项目投产，公司正积极推进3万吨/年DMF项目建设和设备调试工作。
从行业整体来看，三氯蔗糖生产企业竞争格局较为集中，国内占主导。位列第二和第三的山东康宝、科宏生物，产能分别为4200吨和2000吨，占比分别为2憨4.0%和11.4%。国外方面，据华ૠ经产业研究院数据，三氯蔗糖规模生产企业仅有英国泰莱，产能为3500√吨。
而由于三氯蔗糖在2021年被列入高Ąf;风险、高环境污染产品，未来两三年内新建产能难以获批，考虑到行业竞争格局稳定，其余企业技改ã扩建产能也相对较少，金禾实业或将稳坐三聚蔗糖“æ寡头”，拥有定价权。
中金公司研报指出，金禾实业有望继续b3;技改扩增3000-5000吨三氯蔗糖产能，2023年三氯蔗糖销量有望继续增长；同时随着产品â收率提升、3万吨DMF装置建设和其他原材料价格下降等，2023年公司′三氯蔗糖盈利能力有望进一步提升。
 而除了第五代甜味剂三氯蔗糖，在第四代甜味剂安赛蜜上，金禾实业也与醋化股份并肩，呈现ੌ双寡头垄断格局，有望完成对糖精、甜蜜素、阿斯巴甜等争ο议性甜味剂的替代。
♫ 值得Γ一提的是，金禾实业在出口渠道利润更高。公司甜味剂毛利率达到40-50%，其中内销毛利率约为3∨0%，外销毛利率则高达46%左右。
♤ 奔跑的⇒中国代૩糖
全球无࠹糖健康趋势bc;下，替代糖需求ਮ正在爆发。
从需求端看，以每人每天从50克糖摄入降到25克来计，白砂糖的市场将有一半被代糖所取ઽ代，以国内d3;目前的消费量计算，届时代糖消费量将达每年10¥00万吨。若按10000元/吨的价格计算，代糖产品的市场规模或将达到千亿元。
从供应端看，中国作为主要甜味剂出口国，ઽĀd;具有明显产能优势。Foodtalks 2021年的统计数据显ο示，全球超过70%的代糖由中国企业产销，且产业链布局完整。
一个现象是，中国代糖的出口量正在不断提升。据海关总署统计数据，2022年1-≡7月，三氯蔗糖出口8920.6❄9吨，同比增长59.86%，其中7月出口量为1584.66吨，同比增长68.85%，创年内新高；安赛蜜1-7月Ù出口量为9356.73吨，同比增长42.31%，其中7月出口量为1734.75吨，同比增长48.82%。
其中，金禾实业在三氯蔗糖和安赛蜜上具有垄断地位；华康股份是木糖醇的代表企业；赤藓糖醇的代表企业有保龄宝、三元生物和东晓生物等；而甜菊糖代表企业有浩天药业、谱赛a0;科b2;和晨光生物等。Ο
展望代糖行业未来，口感纯正且健康的阿洛酮糖正成为下一个“兵家ક必☜争之地”。⊄
2021年8月，“增设阿洛酮糖进入食品添加剂名录”的申请得到受理，´有望很快在国内实现大规模推广应用。目前，阿洛酮糖处于产业化前期，国内实现阿洛酮糖量产的企业主要有保龄宝、百龙创园、金禾实业和福洋生物。
以金禾š实业Ì为代表的全ઘ球代糖龙头，正立足人工甜味剂垄断优势，全力奔向下一代天然甜味剂。在全球减糖、低糖化大趋势下，市场增量确定性强，上升空间仍可期待。
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