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ⓦ文/'庆秋
Á 来源：BT财经（ID:btc◈jvⓣ1)
零跑的竞争目标不是“蔚૨小理”而是特斯拉，但对于零跑而言，低价的标签不是那么容易就能撕ê掉的。
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零跑汽ó车上市首日股价暴跌200亿元令∑业界大跌眼镜。
零跑汽车在9月底可谓风光无限，先是28日宣布旗下全新旗舰轿车零跑C01正式上市，官方消息称预售订单已超过十万辆；接着30日，成功ćf;冲刺港股IPO，股票代码“9863”，成为继蔚小←理后国内造车新势λ力的第四股。
然而，市场反应却异常冷淡∀。据媒体报道，散户认购仅有0.16倍，最终以招股区间48-62港元的最低值48港元为发售ñ价，尽管零跑已经折价上市，但依然遭遇了破发，开盘低开14.58%，上市股价狂泻30%以上，最低报22.95港元，市ÿ值由估值548亿港元一度腰斩至283.39亿港元。
相比之下，蔚来市值2156亿港元，理想市值1958亿港元，小鹏749.8亿港元▣，虽然零跑近两个月的销量©都已超过“蔚小理”这三家造车新势力，但市值却差距不小，“第四股”想进入第一阵ÿ营还有一段路要走。
对此，Θ零跑汽车董事长朱江明表示，目前不是上市的很好时间段，“全球形势动荡，处在下行通道，但我们选择上，主要原因ੋ是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是尽快拿到我们的市场份额。”
透过零跑的招股书和中期财报，我们会发现朱江明在最后一句中道出了无奈的实情——为何必须尽快拿到Ε市场份额？因为零跑账上资金已等不及了，必须尽快融资，才有弹药粮草去冲锋陷阵。ਮ
零跑汽车曾立👽下♩“三∪年内超越特斯拉”的雄心壮志，现在的零跑汽车究竟靠什么干掉特斯拉？
૦真的“领跑”♠吗？ⓕ
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ö 根据乘联会最新数据统计，2022年1-8月，零跑累计交付汽车7.66万辆，全国排名第11位，排名同比上升222.8%，∃次于小鹏，领先于理想、蔚来。单看8月份，零跑则交付了1.25万辆，位列第九，不仅进入前十，更是全面超过“蔚小理”。
2020年，零跑汽车全年销量仅为8050辆；2021年便暴涨至43748辆，翻了四倍多；2022年前八个 月，销量就će;已经是2021年全年的1.75倍了。根据弗若斯特沙利文的资料，若按交付量计，零跑已成为造车新势力中增速最快的α公司，称得上是“全球第五大、中国第四大造车新势力”。
零跑之所以能够有这样高速的销量增长，主要原因在于推出了A00级纯电轿车T0≈3，起售价仅为7.95万元。Ù新能源汽车行业观察师赵天表示，઼T03在10万元以下的小型电动车中颇具竞争力，续航可达400公里，还同时拥有L2级别的辅助驾驶以及自动泊车技术，因此一经上市便受到了市场热捧，直接拉动了零跑的销售纪录，也救零跑于危难之际。
零跑的第一款车并非T03，而是一款纯&#ffe0 ;电轿跑车型S01，起售价12.99万元。但由于定位不清、特色模糊，并未能引起太多反响。零跑S01¢推出的2019年，仅交付了约1000辆。截至2022年6月30日，零跑S01才一共交付2729辆。
2019年，零跑汽车营收仅为1.17亿元，都无法覆盖销售成本（2.29亿元），更别提还有3.58亿元的研发开支，毛损率高达95.7%。2020年随着T03的火爆，零跑汽车营收进账翻了六番，达6.31亿元，这才让ણ零跑在新能源车市场⌉找到了一席之地，获得了宝贵的☺喘息机会。
不过，销量的领跑，就£©代表真的领'跑了吗？
ä 事实上，bc;除了销量这一数据可观之外，零跑汽车在多个重要财务指标上都明显落后于蔚小理的ⓗ第一阵营。
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20ù22年上半年，蔚来实现营收202.03亿元，小鹏营收148.91亿元，理想营收182¸.95亿元，而零跑营收仅有50.82亿元，相差一个数量级。
毛利率对比更是惊人，蔚小理三家在2020年均已实现毛利率转正，2022年上半年分别为6.9%、5.78%、11.05%。而零跑汽车的毛利率自2019年以来一直为负，2022年上半年虽然较20ο੬21年ζ上半年的-52.1%缩减了一半至-26%，但仍是负的。
主要原因在于零跑的Š主打产品为廉价车型，售价8万元左右的T03是销量最多的车型，今年上半年，交付了33058辆T03，占总销量的63.6%。☼因此，尽管销量较高，但因单价过低，很难覆盖营收成本。
大家都是卖一辆亏一辆，理想卖一辆亏1.1万元，小鹏卖一辆亏6.4万元；蔚来卖´一辆虽然亏损9万元，但产品单价都在30万元以上；而零跑卖一Σ辆亏7.ો2万元，几乎把整辆车子都赔进去了。
此外，零跑的现金流也不容乐观。2019年，零跑汽车账上的现金及现金等价物为2.06亿元，2020年就仅剩1亿元。2021年，零跑完成了B轮和Pre-IPO两轮重大融资，融资金额分别为43亿元和45亿元，注册资本增加至7.ô89亿元ù，⊗这两笔款项到位后，现金及现金等价物才充盈至43.38亿元。
但是，2022年上半年零跑的经营亏损已经有24.9੫3亿元，几乎接近2021年一整年经营亏损金额（28.86亿元），而此时账上现金&及现金等价物为30.98亿元，如果没有新的融资进来，这笔钱恐怕很难维持一年。因此，上Î市才变得迫在眉睫。
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研发含金▤几何？
零跑表示，此次IPO所得资金将有40%投放到研发上。在对外的宣传中，零ણ跑一直强调自己是“中国目前唯一一家具有全域自研能力”的造车新势力，放眼全球的ó话，则是除特斯拉之外唯二真正具备智能汽车自研、自产、销售和服务Í一体化完整产业链闭环的新能源车。
¢据招股👿书显示，零跑汽车的算法、软硬件、电子电气架构、车身、电驱系统等都是自研自产，底盘及汽车电子电器为自研及外包生产，੩只有内外饰和电芯属于第三方采购。
ੋ 那 么，零跑的全域自研能力含金量'到底有多少呢？
ৄ从研发投入来看，力度并没有人们想象中那么大。2019年、2020年、2021年、2022年上半年，零跑的研发支出分别是3.58亿元、2.89亿元、7.4亿元、5.26亿元，合计19ૣ.13亿元，占总营收的比例分别为306.4%、45.8%、23.6%、10.4%，呈逐年下降趋势。&
对比之下，蔚小理这三∏家仅一个季度的研发投入就超过或者Ø接近零跑三年多的研发投入੦。以2022年第二季度为例，蔚来研发投入21.49亿元，理想投入15.3亿元，小鹏投入12.65亿元。
值得一૪提的是，在这三Á年多的时间里，零跑研发出了四款汽车，均摊到每款车上，开发成👽本仅约为5亿元。
¬对此，外界质疑不断，朱江明不得不正面回应，表示“这是在高效规划下的合理费用区间”，投入水平与传统车企相当ઍ，并强调“全域自研不是空话”，交付的10余万辆车中，每辆车的电ੌ池包、电驱总成、车灯、智能座舱的控制器以及传感器等都是自研制造的。
从Δ团队规模来看，零跑也¥逊色一筹。截至2022年6月30日，零跑研发团队1869人，而理想则有4078人，小鹏是5Ξ554人。
说到这，不得不提一下零跑创始人朱江Á明的背景。在进军汽车行业之前♧，他是安防巨头大华股份的ϑ主要创始人之一，也是一位技术出身的IT大佬。
朱江明曾表示，Γ凭借大华股份在电子技术领域的技术积累，零跑节省®了不少电子部Ñ分的研发开支。但不少业内人士不太接受这个解释，他们表示安防与汽车是两个完全不同的行业，即便在电子技术部分有些互通，也占比很少，很难影响整辆车的研发与制造。
据悉，大华与零跑联手打造了一款智能驾驶芯片——凌芯01，28nm制造工艺，算力8.4Tops。由此，零跑成为了国内新势力中唯一一家拥ૡ有自研AI自动驾驶芯片的企业。但是，相比其他车企使用ϒ的第三方产品，凌芯01的表现并不出色：地平线征程5芯片，16nm制程，算力128Tops；特斯拉HW3.0自动驾驶芯片，14nm制造工艺，算力为144Tops；蔚来使用的英伟达Orin芯片，算力达到1016Tops。
零跑还自创了无电池包的CTC技术，将电池与底盘进行一体化构造，据说可增⊂加14.5%的电芯空间，从而提升续航里程。但赵天表示，目前来说CTC技术的优势并不大，尽管提升了电池¾能量密度，但续航上勉强与比亚迪汉EV的无模组刀片电池技术相当，而且一体化意味着维修成本会更高，一旦出现问题不能直接拆卸电池包，得拆汽车整个底盘。
再从市场反馈来看，零跑汽车更是多次曝出存在质量问题——底盘异响、主控屏幕黑屏、电▨动车门按键૧故障、前挡风玻璃无故开裂、动力系统故障、真空助力泵失灵、车辆无故停摆等等，多次 评测翻车，屡遭车主维权。
ⓒ 软件上，零跑也被曝出其APP（V1.20.30）涉及“APP强制×、频繁、过度索取权限”，且据发布的《关于â侵害用户权益行为的App通报（2022年第5批，总第25批）》，并未按要求完成整改。
Σ 对此，赵天表示，造车新势力¦通常很难有时间、资本和能力去做到“全域自研”，零跑所说的“全域自研”到底是营销手段还是真技术，还需要更多时间去检c8;验。
ⓘ 干掉”特斯拉可行吗？“
在2021年零跑2.0战略发布会上，朱江明放出豪言，零跑的竞争目标不是“蔚小理”，而是特斯ਗ਼拉，并提⇒出了“三年内在智能驾驶领域超越特斯拉、2023年进入造车新势力TOP3、2025年销量80万辆”的目标。
▒ 零跑曾花费10亿元打造了金华工厂，结果却没有拿到汽车生产资质，不得已之下，金华工厂只负责核心零部件的制造，整车则有外包工厂杭州长江乘用车代工。直到2021年，公司通过收购才为金华工厂拿到了造车资质。据了解，金华工厂的整车产能约为20万辆。据悉，2022年公司又在杭州钱塘购买了一块54万平👽米的地皮，计划2023年投产核心零部件，2026年全面达产。两处合计有可能实现80万辆的产能，但是销量能否匹配得上，还得看产品。„
乘联会数据显示，目前我国新能源市场80%以上的份额是由ð30万元以下的ਜ车辆贡献，ƒ2021年的份额为84.2%。
进一步细分的话，由零跑招股书可知，2021年售价在15-30万元区间的新能源汽车占总销量的36.2%，预计2022年ⓡ该价格区间的细分市¥场将成为中国新能源汽车市场最大增长最快的市场，年增长率达到59.6%，预计2026年，该细分市场总占有率将达到49.1%，成为中国新能源汽车市场增જ长的主要驱动力。
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对此，零跑也是瞄准了这一细分市场。继S01、T03之后，零跑于2021年推出了第三款产品C11，这款五座SUV的补贴后售价区间为15.98万-19.98万元。零跑还表示，计划于2022年下半年推出ÑC11增程式版本，以满足更多消费↓需求，从而扩大市场空间。
但对于零跑而ࢵ言，低¿价的标签不是那么容º易就能撕掉的。
ટ 在2022年前六个月内，零跑一共交付了18915辆C11，而支柱产品T03则同«期交付达33058辆，与C11处在同一售价区间的小鹏P5在2022年上半年的销量达到23334辆。对比来看，C11还没能爆发出像T03一¬样的市场能量。
尽管如此，零跑还是想突破向上，于2022年5月又推出了第四款车型——智能纯电ó动中大型轿车C૧01，补贴后价格为19.38万-28.68万元之间，进一步向中端主流市场靠拢。
据悉，C01将成为全球首家在量产车型上采用CTC技术的新能Ω源车型，宣传称单次充电续航里程最高可达717公里，将成为中国电动车市场同价੬位区间中续航里程最长的车型之一。
零跑方面表示，C01开启预售4小时，订单达到20764份，9月21日预售订单量已突破十万辆。不过，由于预定不需要付费੩，预售订单的实际转化率还ąc;要打上问号î。
赵天表示，如今的新能源汽车市场已经迈入了2.0时代，不再靠概念和👽愿景赢得市场，传统车企和造车新势力均已入局且码好赛道，竞争日ઞ趋白热化，接下来要拼的是实实在在的产品力和品牌力。
“目前来看，零跑仅有一款低端产品T03获得了一定的市场份额，但中端代表产品C11和C01都还没有足够的说服力，而且品牌价值并没有得到认同。”赵天说：“零跑是从下往上走，特斯拉是从上往下走，一个升维挑战，一个降维打੪击，不♪可同日而语。零跑想要干掉特斯拉લ，有这份雄心壮志是好的，但也容易沦为笑谈。”
零跑为了生存而抢跑上市é，但能ⓗ否真正实现中国品牌的领跑，相信时间和市场会给出答案。
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