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来源：♩面包财经☼
Τ 编者ý按：ϖ
我们的研究发现当前有1◊0只以上货币基金向投资者实际收取高达0.9%的管理费，比市场平均费率值∝高出2倍。同时，这些产品业绩普遍低于行业均值。高收费、低回报，合理性存疑。
本文为系列研究第三篇，主要分析“招商资管智远天添利”，后续将对类似♥产品及所属ð⇓机构逐一进行分析。
根据2022年半年报，招商资管旗下的ੜ一只货币市场基金——“招商资管智远天添利”向投资者实际收取的管理费率达到0.9%，在同类基金中位居最高一档。但是，该产品给投资者的回报率在同类中垫底，转型以来年化࠽回报率仅约1.26%。
一款回报率ćf;低的货币市场基金为什么能够向投资者收取大比അ例的管理费？关键î在于“浮动费率”规则设置不合理，费率“涨价”标准过低。
做个通ⓠ俗的比喻，相当于一个考试成绩在全校垫底、多门学科不及格的绩差生，仍然能获得最高额的“奖学金”。原因在于奖金发放的规੍则由这名学生的家长参৻与制定，定了一个让自家娃能轻易获得奖金的规则。
2022年二季度，招商资管智远天添利收取管理费约⇔5Ý977万元。如ઘ果按照行业管理费率中位数0.27%测算，该产品转型以来向投资者或“多收”了超过4000万元管理费。
近期²，国务院办公厅发文鼓励基金降低服务收费。招商资管是否应该对产品收费规则进行适当调整，避ઘ免损害投资者权”益？
招商资管智远天૧添ⓢ⊃利：管理费率0.9%，达到同类均值3倍以上
根据中报数å据统计，目前有超过20只货币市场基金采取“浮动费 率”制，其中至少有10只货基的最高一档管理费率为0.9%，并列ƿ第一名。
数据显示，当前存续的公募货à基的≡管理费率主要分布于0.15-0.33%，费率平均值约0.28%、中位数为0.27%。由于这10只浮动费率产品实际ૢ上均按最高档，即0.9%收费，其管理费率达到同类平均值的3倍以上。
Ö 其中Ú，招商资管智远天添利是规模相对靠前的一只产品。基金管理人为招商资管，是招商证券的全资子公司。
该基金的前身招商证券Œ智Ω远天添利集合资产管理计划成立于201ⓒ2年12月，是限定性集合资产管理计划。2022年4月，该产品转型为货币型集合资管计划，其最新资产规模约391.87亿元。
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费率分å档规则合∪理性存疑
翻阅基金合同发现，招商资管智远天添利采取两档管理费率，低档管理费率为0.3%，高档管理费率为0.9%，其设置的分☜档标准为2倍活期存款利率。简单来说，该产品七日年化暂估收益率若超过2倍活期存款利率（约0.7%），则收取0.9વ%管理费；否则收Ø取0.3%。
公募化转型以来，招商资管智远天添利的业绩并不ઐ亮眼。2022年9月30日，招商资管智远天添利的七日年化收益率为1.275%▣，转型以来年化回报率约1.26%，在7´13只同类基金中排名第659，排名较差。
即便业绩排名μ靠后，招商资管智远天添利因七日年化收益率均维持在2倍活期存款⋅利率（约0.7%）以上，Ú2022年上半年仍然按照浮动费率的高档，即0.9%向投资者收取管理费。
羊毛出在羊身☼上，招商资管这只产品的高昂收费实际上都由投资者承℘担。较低的费率跳转标准意味ù着基金管理人可以更容易收取高档管理费率，合理性令人怀疑。
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高收费损伤投资者´利益×
2022年中报显示，招商资管智远天添利转型2个多月以来，共收取管ν理费约5977万Υ元Ψ。同期，该产品的净利润仅约9279万元。
若将该产品的管理费👿率还્原成行业中位数，产品年化总回报率Ê将超过1.8%。高额的管理费，或大幅拖累了产品的整体收益。相当于将原本属于投资者的部分收益，变相装进了基金管理人的口袋。
按照货币基金行业管理费率中位数0.27%测算，该产品将只Ã能收取约1793万元管理费；如果按照0.3%的低档ϖ费率测算，该产品将只能收取约1992万💼元的管理费，与当前实际值相差近4000万元。
2022年9月，国务院办公厅发布Ąe;的《关于进一步优化营商ο环境降低市场主体制度性交易成本的意见》提到，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收Θ费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。
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招商资管是否应该对产品收费规则进行适当વ调整，避免„损害投资者权益？
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