学霸夫妻创业

　　10月12日消息，10月10日医美护肤企业巨子生物通过港交所聆讯੏，高盛和中金公司为联席保荐人。招股书显示，巨子生物从事基于生物活性成分的皮肤护理产品行业，公司设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护Χ理产品，同时也开发和生产基于稀有人参皂苷技术的功能µ性食品。

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　　皮肤护理市场分散Ô，巨子♤生物市场份额只有1.1%

　　根据招股书，按2021年销售额计，巨子生物是中国第二大的专业皮肤护理产品公司，不过，中国的ϖ整体皮肤护理市场非常分散，巨子生物»市场份额只有1ⓣ.1%。

　　于业绩φ记录期间，在皮肤护理市场内，巨子生物主要专注于功效性护肤品∧及医用敷料等专业皮肤护理产品市场。专业皮肤护理产品用于解决皮肤敏感、皮肤早衰、慢性湿▒疹及过敏等多种皮肤问题，亦可用于消费者的一般护肤。

　　根据巨子生物招股书，2021年，按⇒零∝售额计，中国专业皮肤护理产品ੑ市场的整体规模为人民币566亿元，公司的目标市场主要是重组胶原蛋白，市场规模合计94亿。

　　↑截至最后实际可行日એ期，巨子生物的产品组合共有105项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品的八大主要ੑ品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷（SKIGIN）及参苷。

　　ª学⇓霸夫妻创业，26岁女儿担任董秘♨

　　值得注意的是，ò巨子生物是一对学霸夫妻创业，1988年，范代娣和丈夫严建亚从西北大学本科毕业，范代娣选择了继续深造，先后在西北大学和华东理工大学拿到化学工程硕士ਜ਼和化学工程博士学位，而丈夫严建–亚则选择留校任教。

　　2000年前后，范代娣前往美国麻省理工学院国家生物工程ા中心担任高级访问学者，回国后开&#25bd;©始创业，致力于人源型胶原蛋白的研发。2000年，范代娣博士和团队成功研发出重组胶原蛋白技术。同年，范代娣联合丈夫严建亚创办了巨子生物。

　　巨子生物基本就♬是一家纯粹的家族企业，范&#266a;代娣夫妇自੐不必说，两人的女儿只有26岁的严钰博担任公司董秘，严建亚的妹妹严亚娟担任公司高级副总裁。

　　而且巨子生物背后不乏西北大学支持，目前，范代娣担任西北大学化工学院的院长、生物材料国家地方联合工程研究中心主任、西北大学生物医药研½究院院长等职务Á。高级副总裁段志广一直担任西北大学讲师，目前为西北大学副教授；同样，严建亚和ઠ妹妹严亚娟也毕业于西北大学。

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　　毛利率比肩茅台，净利润率下滑严重¥લ

　　巨子生物实行“医疗机构+大众消费者”的双轨销售策略。公司通👿过天猫、京东、抖音、小红书、京东及拼多多进行线上直销，同时通过面向大众市场的经销网络覆盖个人消费者以及屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团♪及盒马鲜生等化妆品连锁店及连锁ਮ超市的约2000家中国门店。

　　根据❄聆讯后资料，巨子生物更新2022年前5个月业绩。2019年至2021年，巨子生物分别实现收入9.57亿元11.91亿元以及15.53亿元&#ffe1;，2022年前5月实现收入7.23亿元，而去年同期为5.21亿元，同比憨增长38.8%。

　　公司毛利率超80%，且持续Ò攀升，同期，公司毛利分别实现7.↓97亿元、10.07亿元、13.54亿元以及6.67亿，毛利率分ã别为83.3%、84.6%以及87.2%和85%。

　　在同期，公司分别实现净º利润人民币5.75亿元、人民币8.2ã7亿元及人民币8.28亿元，2022年前5月实现净利润3.14亿元，净利润率虽然比肩茅台，但净利润率持续下滑，从2019年至2020年超60%的利润率一路降至目前的43.4%。公司解释称净利È率下滑系公司增加销售及营销开支以开拓营销渠道。

　　根据财报，¹公司销售及营销开支持续高企，2019年至2021年分别支出9379万元、1.58亿元以及3.46ર亿元，前5月支出1.96亿δ元，同比增了1倍还多，销售及营销支出占总收入比重高达27%。

　　而同ⓠ期，公司研发支出只有1140万元、1338万元、2495万元以及1424万元，近三年半研发支出还没有巨子生物最近5个月销售及Ε营销支出多Ξ，研发支出占总收入比重只有2%。

　　γ同期，公司分别实现经调整净利润为5.75亿元、8.27亿元及人民币8.51亿元及3.36亿，截至20▤21年，巨子生物账上现金高达71亿ó，但截至2022年5月31日，巨子生物账上现金只剩9.22亿，现金减少主要由于根据股份赎回协议赎回及注销普通股所致。

　　公司不仅&#266a;现金充足，而且没有任何借款，也就是说巨子生物上市背后并不差钱，公司也表示自己有充足的营运资金，而赴港上市企业不差钱还上市往往被૎∉斥为吃相难看！

　　上市前范代娣夫ò妇套&#256e;现16亿，高瓴资本砸了10个亿ý

　　值♬得注意的是，公司于2019年、 2020Γ年及2021年录得的应付股息分别为人民币3.97亿元、人民币19亿元及人民币3.68亿元，应付股息总额为26.65亿元。不过，巨子生物近三年半总共才录得25.44亿净利润，也就是说巨子生物在上市前将公મ司所得利润分发殆尽。

　　⊕根据公司聆讯资料，公司执行董事及手续科学官范代娣直接间接持股60.02%，同时还拥有雇员激励平台1.96%的投票权。此外，范博士的配‏偶严先生为公司联合创始人、董事会主席兼首席执行官，共Þ同为公司控股股东。这就意味着，公司三年26.65亿的净利润，范代娣夫妇至少分得16亿。

　　在上市之前，公司共计引入两轮投资者，共计融资73.6亿元人民币。公司投资⊆阵容豪华，其ટ中，高瓴资本持股4.99%，投资了9.67亿元；中信产业基金持股4.33%，投了8.38亿元；金镒珠海持股3.76%，阿布扎比投资基金持股1.41%，三人行旗下的上海剑诚持股0.67%，中金公司持股0.5%，国开&#263e;行旗下的上海莘栩持股0.16%。

　　资本市场为巨子生物站台，一方面胶原蛋白市场处于医美黄金赛道ⓤ，毛利率动辄超80%，年复合增长率更是高达63%，未来增长前景可期；另一方面，巨子生物身处市场非常◯分散，因此护城河不强，叠加公司净利率的下滑和研发不足的问题，进一步考验Â着赴港上市后的股价走向。

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