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૩ 财联ð社 旭日
总市值超2.ય2万亿元的贵州茅台晚间公告，2022年1至9月公司预计实现营业总收入897.85亿元左右ਰ，同比增长16.5%左右；预计实现归母净利润443.99亿元左右，同比增长19.1%左右。Q2净利125.49亿元，据此计算，Q3净利预计146.05亿元，环¤比增长16%。
今¥日，贵州茅台收跌1.12%，6月30日年内高点迄今累计最大੦跌幅达17%，总市值缩水近3600亿元。盘后北向资金数据显示，贵州茅台净卖出居首，金额高达15.97亿元，连续两日遭外资净卖出超1ϑ0亿。
值得一提的是，晨星数据显示，近期，海外最大中国股票基金安联神州A股基金♪8月∇较大手笔地加仓了贵州茅台，加仓幅度23.26%。贵州茅台重回第一大ô重仓股位置。
截至1પ0月12日收盘，6个月以内共有ℜ50家机构对贵州茅台的2022年度业绩作出预测，其中归母净利预估均值为625.6亿元。盘后公布实际三季Χ报预测最高值为443.99亿元，占机构预测均值的比列为70.97%，略低于3/4。
公开资料显示，公司上半年完成茅台基酒û产量4.25万吨，同比增长ૢ12.43%；实现营收499.65亿元，同比增长16.33%，占比近9成。
头豹研究院分析认为，中国高端酒行业整体ç呈现上升趋势，随着中国高净值人群的增加以及消费升级趋势的加强，中国高端白酒市场将保持较快的增长水平。根据前瞻产业研究院的数据显示，我国2026年高端白酒行业ੜ市场规模将达到2Ô846亿元，2021-2026年CAGR为15.38%。
具体到公司来看，2021年，茅台、五粮液及泸州老窖合计已占据高端白酒95∇%的市场份额，行业格局稳定。除茅台、五粮液及泸州老窖外，青花郎、酒鬼内参、国台龙酒、洋河M9等部分高ë端白酒单品在高端白酒的市场份额占比合计不5%，规模有限。
产能方面，德邦证券花小伟在9月18日研报中表示，É贵州茅台在老厂区和中华片区分别新建产能22700吨和13952吨，累计新增产能36652吨。目前扩产项目已经全部落地，短期内将不再继续扩建。茅台酒基酒将在2025年实现满负荷产能释放，基酒产能将达到5.6万吨，ⓩ对应可投放市场的茅台酒4.5万吨。
此外，贵州茅台持续推进营销体制改革，“i茅台电商”ô于今年3月份正式上线，上半年平台实现酒类收入44.2亿元，带动直营比例大幅提升至38%。中泰证券范劲松等在7月21日研报中表示，从全年看，i茅台有望贡献超120亿报表收入，扣除重复计算部分后有望超50亿，对应约4.7%收入增速贡献。
华安证券表示，高ⓨ端白酒目¼前回款、发货进度平稳，库存∞整体良性，动销刚需有保证，因此确定性机会仍强，预计全年业绩无需担忧。根据盈利预测与估值测算，花小伟预计贵州茅台2022年净利润达624.53亿元，同比增长19%。
不过，值得注意的是，中秋、国庆所在月份是历年来白酒消费的旺季，但今年明显â趋冷。从高端ਪ白酒批价看，掉价最狠的是茅台1935，从年初推出时1700元回落至目前的1220元，逼近零售指导价的1188元，不Λ到10个月时间大跌28%。
白酒批价疲软，反应动销不佳，同时渠道库存压力明显上升，中酒展在今年8月发布的《2022年度酒商ષ现状及发展报告》显Π示，今年1至6月，80%的白酒经销商库存严重。其中，约39.7%酒商库存在5个月以上，33.6%酒商库存在૪3至5个月。
分析人士表示，经销商的业绩以及库存压力很大，自然也会传导至上游的酒厂。虽然上半年一些龙头还不能明显看出这种库存½压力，×á但下半年这种压力会陆续浮出水面。
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