股市瞬息万变，Ąe;投资难以决策？来#A股参¥谋部#超话聊一聊β，[点击进入超话]
∼ 来源：北京Ú商报
2014年2月，海天味业正式બ登陆A股。海天上市当天，34Ąf;位持股股东一夜之间成为上亿富豪，一向擅长闷声发大Δ财的掌门人庞康被推上前台。海天上市后一年，靖捷加盟阿里巴巴，并在次年入选阿里新成立的“五新执行委员会”，并于同年底被任命为天猫总裁。隔行如隔山。看似这辈子并不会有任何交集的两个人，十年后不约而同地卷入一场由添加剂引发的味业风波，在酱油市场不期而遇。
有人的地方总有江湖，一个是旋涡中的老将，一个是跨界李锦记的新帅，以及“科技与狠活”下的争议，勾连起这个行Î业诸ਰ多的看点，添加剂“叠加”的安全，挤压式的竞争，“高估”的市值，被忽视的危机公关……
∈
“双ⓜ标”与国标 ⓕ添加剂冤不冤
海天▤花了4Ċa;60亿元上了一堂“≈公关课”。
做了一辈子酱油的庞康可能做梦都没有想到这一天。在Μ“食品添加剂”和“国Ö内外双标”两种质疑的合力下Ċc;，被称为“酱油茅”的海天味业几次回应，但公众似乎都不买账。
“消费者的情绪为什么这么大？平常到底因为什么事情受了委ƿ屈？”在社交媒体上，上海至汇战略营销咨询机构首席Φੋ顾问、中国调味品协会经销商分会副秘书长张戟做出了这样一段评价。
关于添加剂“多”与“少”的安全界定，早有标准。2014年，《食品安全国家标准 食品添加剂a1;使用标准》（GB 2760-2014）更新发布，对食品添加剂的定义、最大使用量、最大残留量、使用情况等做出了详细的规定，其中允许使用的食品添加剂包括防腐剂、抗氧化剂、ળ着色剂、增稠剂、稳定剂、营养强化剂、膨松剂、香料等23类≡超过2000种。
Þ 山梨酸钾、苯甲酸钠对于很多普通消费者并不陌生。∇在一些人的刻板印象中，“这些都是防腐剂，吃多了会生病”。¨
在解读中，国家高级健康管理师、培训师王思露提到，日常食用的食品中，其添加剂的含量都是¸有国标进行限制的，不能想加什么加什么，想a1;加多少加多少。“食品添加剂跟非法添加物是两个概念，希望大家可以科学地去看待，千万别让食品添加剂替非法添加物背了黑锅。”
Ąf; 从监管来看，包括食品添加剂本身的标准、使用的标准以及µ生产中d3;的各个环节是否严格遵循GB 2760的要求等，也都有系统性的监测，只有合格的产品能够获得生产许可证。
王思露解释称，食品添加剂在食品工业价值中的体现非常大，包括增色、增味、延长食品保质期、还原食品相应的味道等，而且在各个国家的食品制作中都被广泛利用，美国†、欧盟等发达国家对食品添加剂均有明确的规定和限制，不同国家▧的标准也没有优劣好坏之分，在限制食品添加剂的时候，更Υ多依照的是产品的类型以及食品添加剂能够给予食品功能来判断，再依照相应的法律标准来执行。
此外，动态性也是ⓖ标准的一个重要特点，即实时监测食品添加剂的风险暴露和风险评估，一旦有新的研究、新的结果出现，就要对原有的使用范围和ⓔ使用量૦进行重新评估。
公开资料显示，与2011年版相比，GB 2760就曾ચ对含铝食品添加剂使用规定调整，并增加了异戊酸异丙酯等24种合成香料等。而在2016年，国家卫生健康委员会也曾将《⊗食品安全国家标准 食品添加剂使用标准》（GB 2760）列入食品安全国家标准制修订项目计划。至于人们担心可能由累积带来的慢性风险问题，中国工程院院士、中国食品科学技术学会理事长ća;孙宝国曾在央视节目《开讲啦》中解释过，在极端的情况下，一个人或者一批人，长期集中地吃某种东西，是否会对人体造成伤害，这些问题在做风险评估的时候，其实都已经有所考虑了。我国的食品安全标准很多是严于其他国家的，其实考虑到的就是我国的饮食习惯与其他国家有所不同。
Ąf; 佛山与眉Φ山 “零添加”市场内外博¾弈
Δ10月10ા日，在酱油市场的兴风作浪的添加剂，ગ把另一家企业送到了海天的对立面。
就在海天味业股价大跌9.35%之时，主打“零添加”酱油的千禾味业‹不费吹▩灰之力便获得了不少的曝光度，股价涨停。
有意思的是，和几乎40年都在与酱油打交道Ú的海天掌门人不同，千禾味业创始人伍超群开始创业时，从事的恰恰是为下游调味品企业生产食品添加剂的工作。
虽然近期在资本市场上表现不俗，但从实际情况来看，当下160亿元市值出头、去年营收不过19亿元的千禾味业，仍然和市õ值超过3000亿元、去年营收高达250亿સ元的海天味业存ફ在巨大的差距。
♩ 近日，千禾味业在互动平台上回复投资者提问时表示，目前，零添加调味品收入占公司调味品营收的50%以上Χ。对于“零添加”的定义及业务的计划等问题，北京商报记者分别联系了海天和千禾，但截Ã至发稿未收到回复。
后生可畏。不同于酱油江湖的“老炮儿”海天，2001年，伍超群决定让公司直接生产调味品，⇔并将企业更名为“千禾”。当时在国内调味品市场，已经有李锦记、海天Τ味业、恒顺等大咖，想要在这个市场有所突破实属不易。Û
2008年，在中低端b3;调味品竞争愈发激烈，盈利空间变小的大背景下，千禾尝试性地推出零添加ý产品β，与海天、李锦记等品牌错位竞争。
酱油行业的财富地图上，除了有佛山的海天，¹眉山的∧千禾也走到了高光之下。
除了伍超群和伍学明分别持有千禾味业37.09%、0.84ࢮ%的股份以外，伍学明的儿子，也就是伍超群的侄子伍建勇也持股9.83%，三人合计持股比例达47.76%。按照当前市值计算，伍超੨群家族三人持股ⓜ市值约为77亿元。
根据媒体统计的数据显示，截至2022年上半年末，海天味业的全国经µ销商数量达714ા7个，其产品遍布全国各大连锁超市、各级批发农贸市场、城乡便利店、⋅零售店；相比之下，千禾味业的经销商数量仅为1903个，两者差距甚远。
海天和千禾隔空对战的同时，隔壁的李锦记也办了件大事。10月10日，李ષ锦记换帅，前阿里巴巴高ˆ管靖捷正式担任李锦记酱料集ⓣ团新一任首席执行官。
从互联网挖来了宝。李锦记在通告中表示：“靖捷深耕于品牌运营业务，涵盖购物者营销、店内运营、数字营销、CRM（客户关系管理）和电子❄商务。”在很多互ú联网观察人士看来，互联网大厂人才正在大量外流传统行业，靖捷加盟李锦记或也是一个好的归宿。
“一超多强”是酱油行业的显著特点。李☼锦记是海天在行业内龙头◑地位最具威胁的竞≠争对手之一。
从财报数据看，2021年海天味业以250亿元的营收♨稳居第一梯队的“一超”，如果以10亿元营收为二、三梯队分界点的话，则能发现营收超过1Θ0亿元的第二梯队品牌大约包括中炬高新ℜ旗下的美味鲜、李锦记、味事达、欣和、东古、千禾6家，低于10亿元的第三梯队则包括鲁花、中坝等。
即便如此，酱油行业的集中度并不高。有数Η据显示，海Õ天味业在国内C端市占率仅有 6.6%，综合占有率17%，但已经占据龙头地位。而日本的著名品牌龟甲万在日本市场的占有率则超过了30%。有分析指出，国内以酱油为代表的调味品企业规模小、数量多、分布广，很难通过品牌化来快速提升市场占有率。
不同于酱油品牌“一ઽ超多强”的格局，食醋具有显著的区域特征。华经产业研究院出版的《2022-2027年中国食醋行业市场全″景评估及发展战略规划报告》提到，我国拥有传统的四大名醋，分别为四川Ąe;保宁醋、山西老陈醋、镇江香醋、福建永春老醋，它们的口感特点和主要销售区域均有所不同。
其中恒顺醋业、水塔醋业及四大名醋稳居第一梯度，其他调味品品牌布局的食醋业务则居于第二梯队，包括海天味业、中炬高新等，ća;第三梯队则为大量中小规模企业及家庭作坊制作的产品。从市占率上来看，恒顺醋业占比第一，但也仅有7%的市¯场份额，行业前五强合计占比尚不到20%。
ࣻ
市值પ与市场 “海天们d0;”被高估了吗
2019年的资本市场发½生了৻一件为人乐道的事情，彼ω时不少人调侃万科掌门人郁亮，一个卖房子的竟然输给了一个卖酱油的。
那一年，海天味业市值正式超过万科，舆论一片哗然。但就连郁亮自己也对此表示服气，在ⓨ闲聊中，他提到，看似不起眼的酱油背后其实⋅是一门大生意，海天味→业就是这个生意的主导者。
这轮风波或许还不足以“改变”˜海天。数据显示，截至10月13日收盘，海天味业市值达到3491亿ࢵ元，相比之下，中炬高新总市值为240亿元。一直以来，因为„与食物的密切关系，调味品也被外界视为能够穿越经济周期的必需品。“我们非常看好调味品行业的发展，我所在的投资机构已经在调味品行业投资了7家公司，目前还在持续进行投资。”在接受北京商报记者的采访时，产业投资人、调味品专家陈小龙说道。
海天们被高估了吗？在资本市场这样的争议一直在。今年3月24日，海天味业发布了2021年年报，作为调味品的龙头大哥，海天味业的业绩是最受投资者关注的，也是Ąe;观察调味品行业过去一年发展的重要参考ધ。
2021年，海ⓤ天味ì业的股价从年初的最高价219.58元/股持续回调，中间经历了一次送转股，至3月24日收盘仅为90∉元/股，跌幅经计算约达47.7%，近乎腰斩。
与营收增速综合分析，即三大产品的营收增长基本由销售量推动，售价本身并未出现增长。由于海天味业采用“先款后货”的结算模式，公司可以占用下游大笔的资金用于生产，而这也是业内认为τ公司未来Í业绩增长的重要抓手。
张戟对北京商报记者提到，在发展的黄金Α期，调味品行业增速能够达到25%左右，在消费升级、渠道੦下沉等因素的支撑下，整体呈现出一种扩容式竞争的态势。
但最近几年，调味品行业的增જ速已经放缓至10%以下，挤压式ℑ竞争特点较为突出，这也意味着头部企业‰在不断蚕食腰部或者尾部企业的市场份额，因此也会给相关企业带来较大的挑战。
调味品行业É的乐观情绪也在逐渐消退，疫情之下，成本上涨、需求疲软的影响开始体现在财报上。在张戟看来，海天味业的问题ਗ਼其实不是渠道结构的问þ题，而是它本身所在的品类已经较为成熟，在这样一个成熟的行业中，增量自然不会太大。
北京商≠报记者 陶ϑ凤 杨月涵
举报/反∉馈†
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注૩（sinafલin⊥ance）
π
新浪财经意见反馈留ϑ言板ú
All Righ&ts Reserved 新浪公司 版权所有
